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行業(yè)復(fù)盤及現(xiàn)狀：2022年產(chǎn)能增速將顯著下降，大尺寸LCD出貨面積持續(xù)增加。從供給端來看，根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，過去十年間，全球LCD面板總產(chǎn)能面積年均復(fù)合增速達(dá)到7%。2021年產(chǎn)能增速升至10%，主要由于主流廠商產(chǎn)線量產(chǎn)爬坡，2022年面板價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)產(chǎn)能增速下降至7%，未來增速有望穩(wěn)定在低個(gè)位數(shù)水平。隨著韓廠產(chǎn)能退出及大陸廠商產(chǎn)能釋放，大陸廠商高世代線產(chǎn)能占比將快速提升至68%，未來大陸廠商份額有望持續(xù)提升。從需求端來看，由于新冠疫情及后疫情時(shí)期的影響，面板需求出現(xiàn)大幅波動(dòng)，2020年的高基數(shù)導(dǎo)致2021年面板出貨面積增速放緩至4%，2021年出貨面積為2.29億平米。
　　供給邊際變化：短期稼動(dòng)率降至低點(diǎn)，未來整體增幅有限，集中度快速提升。短期來看，LCD面板行業(yè)供給端整體低稼動(dòng)運(yùn)行，面板廠商稼動(dòng)率降至金融危機(jī)以來的歷史低點(diǎn)，面板庫存有望回歸正常水位。中長期來看，韓廠落后產(chǎn)能加速退出，占大尺寸面板產(chǎn)能4%，未來明確增量占大尺寸面板產(chǎn)能與退出產(chǎn)能基本相當(dāng)，且由于面板價(jià)格處于低位，使得行業(yè)供給端增量釋放邊際放緩。格局方面，行業(yè)龍頭廠商對其余產(chǎn)線的收購整合，以及韓廠落后產(chǎn)能的退出，將帶動(dòng)行業(yè)供給端集中度快速提升，利好行業(yè)波動(dòng)收窄以及龍頭廠商的盈利能力提升。
　　需求邊際變化：短期換機(jī)周期及體育賽事提振需求，中長期成長動(dòng)能充沛。短期來看，2023年有望開啟疫情后的新一輪換機(jī)周期，隨著電視機(jī)零售價(jià)格跌到低位，促進(jìn)用戶以更大尺寸電視替換原有小尺寸舊機(jī)型。展望2022年全年，受到年底促銷、體育賽季以及春節(jié)備貨的拉動(dòng)，需求端有望逐漸回暖。中長期來看，大尺寸化趨勢持續(xù)為需求端帶來充沛增量，長期年化LCDTV出貨面積增速有望維持在4%以上。Mini LED帶動(dòng)LCDTV/IT產(chǎn)品更新?lián)Q代，在高端大尺寸化方向上繼續(xù)演繹，帶動(dòng)LCD產(chǎn)品需求提升。
　　投資建議。LCD面板行業(yè)供給端整體低稼動(dòng)運(yùn)行，未來能見度范圍內(nèi)行業(yè)供給增速將顯著降低。同時(shí)行業(yè)龍頭廠商對其余產(chǎn)線的收購整合，以及韓廠落后產(chǎn)能的退出，將帶動(dòng)行業(yè)供給端集中度快速提升，利好行業(yè)收窄周期波動(dòng)以及龍頭廠商的盈利能力提升。LCD面板行業(yè)需求端受換機(jī)周期、年底促銷及體育賽事推動(dòng)向上，中長期延續(xù)大尺寸化趨勢及Mini LED賦能成長，未來增量充沛。關(guān)注價(jià)格回升直接受益的面板公司京東方、TCL科技，以及受益上游，包括：OLED發(fā)光材料的萊特光電；面板掩膜版的路維光電、清溢光電；Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈的新益昌、華燦光電、三安光電。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情影響、中美貿(mào)易摩擦等。