>> 國泰君安-電子元器件-半導體自主可控行業(yè)報告：半導體自主可控加速，整線突破大勢所趨-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 20641KB |
| 格式： |
pdf 共163頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,舒迪 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
外壓升級，半導體自主可控勢在必行。本土半導體企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)均有布局和進展，雖與海外龍頭仍存在差距，但已具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，后續(xù)整線突破為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點。
摘要：
維持行業(yè)“增持”評級。外壓全面升級，半導體自主可控勢在必行，舉國體制將為其提供長久助力。科技摩擦大背景下，無論是代工、設(shè)備、材料、設(shè)計、零部件等環(huán)節(jié)都急需補足短板，從而實現(xiàn)整體產(chǎn)業(yè)化升級，相關(guān)企業(yè)將深度受益，維持行業(yè)“增持”評級。推薦北方華創(chuàng)（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）、長川科技（300604.SZ）、芯源微（688037.SH）、廣立微（301095.SZ）、拓荊科技（688072.SH）、富創(chuàng)精密（ 688409.SH）、新萊應材（ 300260.SZ ）、江豐電子（300666.SZ）、正帆科技（688596.SH）、天岳先進（688234.SH）、中瓷電子（003031.SZ）、海光信息（688041.SH）、安路科技（688107.SH）、龍芯中科（688407.SH）、北京君正（300223.SZ）、東芯股份（688110.SH）等。
半導體自主可控的緊迫性、必要性和持久性強，舉國體制將成為長久抓手。①緊迫性：外壓升級，對中國本土的存儲、先進制程、超算產(chǎn)業(yè)等帶來經(jīng)營的持續(xù)性沖擊；②必要性：芯片產(chǎn)業(yè)若無法實現(xiàn)一定程度上的自主可控，將難以擺脫數(shù)字信息化發(fā)展中的底層技術(shù)安全問題；③持久性：技術(shù)壁壘高，目前與海外技術(shù)差距仍很大，所需追趕時間長。
本土Fab、設(shè)備、材料、設(shè)計等環(huán)節(jié)突破發(fā)展可圈可點，國產(chǎn)替代進入新階段，但任重道遠。①Fab：SMIC、YMTC、CXMT等產(chǎn)線具備一定國際競爭力，打通先進工藝產(chǎn)線，部分產(chǎn)品進入國際供應鏈；②設(shè)備：除光刻機等外，包括薄膜沉積、刻蝕在內(nèi)的大部分環(huán)節(jié)國內(nèi)設(shè)備均逐步實現(xiàn)突破；③材料：除光刻膠等外，部分材料實現(xiàn)自主可控，隨產(chǎn)能規(guī)模和客戶覆蓋度的提升，業(yè)績進入收獲期；④設(shè)計：CPU、GPU、FPGA等大芯片在中低端領(lǐng)域切入信創(chuàng)等市場，但在高端領(lǐng)域受代工、生態(tài)等環(huán)節(jié)限制，發(fā)展滯緩。
科技補短板，重視安全發(fā)展，整線突破為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點。近幾年行業(yè)Capex上行，本土廠商營收利潤大幅增加，但深層次的短板仍有欠缺（如光刻機、CPU等領(lǐng)域）。美國BIS制裁將整體產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控提升到重要高度，中國半導體頭部企業(yè)攻堅“卡脖子”技術(shù)勢在必行。在自主安全大背景下，空白環(huán)節(jié)的“0到1突破”將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點。
風險提示。外部摩擦帶來的不確定性；本土設(shè)備和材料企業(yè)技術(shù)突破不及預期；本土晶圓制造產(chǎn)線建設(shè)不及預期。
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