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發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)瀕臨回落，新興市場(chǎng)再平衡
　　全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基本結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，但其回落的預(yù)期更強(qiáng)。歐洲受到能源價(jià)格走高的困擾，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下滑，歐洲的通脹使得歐央行態(tài)度較為強(qiáng)硬，更加打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。新興市場(chǎng)國家表現(xiàn)仍然分化，東南亞、印度等生產(chǎn)國經(jīng)濟(jì)景氣度較高，受困于通脹的巴西、俄羅斯、土耳其等仍在艱難的平衡。
　　美聯(lián)儲(chǔ)通脹有所回落，加息預(yù)期減弱
　　11月份美聯(lián)儲(chǔ)仍然堅(jiān)持加息預(yù)期需要觀察通脹和就業(yè)，其中通脹短期更為重要。而10月份的通脹下行帶來了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的減弱。10月份通脹中房屋的價(jià)格并未下行，房屋的先行指標(biāo)全部走弱，預(yù)期未來2個(gè)月房屋價(jià)格走低會(huì)拉低CPI，美國CPI繼續(xù)下滑趨勢(shì)明顯。美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮處于收尾階段。歐央行的收緊可能會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)之后，但鑒于歐洲的經(jīng)濟(jì)情況，歐央行的收緊可能不如美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決。
　　美元拐點(diǎn)已至，全球緊縮對(duì)于全球匯市、股市以及大宗商品的壓制減弱
　　美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定的加息模式使得美元處于強(qiáng)勢(shì)低位，而這種情況可能馬上就要逆轉(zhuǎn)。美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)于其他市場(chǎng)貨幣以及資本市場(chǎng)的壓制可能會(huì)有所減緩。大宗商品面臨流動(dòng)性緊縮和需求減弱的雙重壓力，這種情況有所好轉(zhuǎn)，大宗商品市場(chǎng)未來仍然需要持續(xù)觀察流動(dòng)性和下游需求的變化。中國經(jīng)濟(jì)處于弱回升狀態(tài)再起波瀾9月份經(jīng)濟(jì)低位徘徊，社會(huì)消費(fèi)回落，出口繼續(xù)下行，工業(yè)生產(chǎn)增速稍顯平穩(wěn)，投資保持平穩(wěn)。新冠疫情長(zhǎng)期影響持續(xù)，更重要的是居民和企業(yè)對(duì)于未來的預(yù)期處于非常弱勢(shì)的狀態(tài)。要扭轉(zhuǎn)這種弱勢(shì)的狀態(tài)需求政策層面給與明確的支持，同時(shí)產(chǎn)業(yè)政策扭轉(zhuǎn)以及貨幣政策的大幅放松。但是現(xiàn)階段，政策層面的扭轉(zhuǎn)需要時(shí)間，央行大幅度放松也不現(xiàn)實(shí)，所以下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成新的弱平衡，需要接受下半年低的經(jīng)濟(jì)增速。我們預(yù)計(jì)下半年GDP增速可能在4.1%左右運(yùn)行，全年經(jīng)濟(jì)增速在3.2%左右。
　　中國經(jīng)濟(jì)回升的高度仍然需要觀察，央行處于艱難的平衡
　　下游的疲弱使得信貸處于較弱的狀態(tài)，資金集中于金融系統(tǒng)中。對(duì)此中央層面一方面減少疫情封控對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，另一方面對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施救助，阻斷房地產(chǎn)行業(yè)的不斷下滑。央行在11月份的貨幣操作尤其得到市場(chǎng)關(guān)注，在下游經(jīng)濟(jì)疲弱，人民幣匯率已經(jīng)穩(wěn)定的情況下，央行很可能維持超寬松的貨幣市場(chǎng)氛圍。
　　中國經(jīng)濟(jì)壓力減弱
　　人民幣匯率11月份初重新回升，這里有美元未來預(yù)期變化的因素，也是對(duì)我國經(jīng)濟(jì)前景有所改變的體現(xiàn)。壓在我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)頭頂?shù)囊咔榉饪?、房地產(chǎn)監(jiān)管均到達(dá)了變化時(shí)期，未來中國經(jīng)濟(jì)緩慢上行的可能性變大。
　　主要風(fēng)險(xiǎn)：新毒株再暴發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)