>> 中銀證券-10月外匯市場分析報告：人民幣匯率延續(xù)調(diào)整，外匯市場運(yùn)行保持平穩(wěn)-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉立品,管濤 |
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10月份，人民幣匯率繼續(xù)承壓，境內(nèi)外匯供求延續(xù)逆差但環(huán)比收窄，外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金政策效果開始顯現(xiàn)。
人民幣匯率繼續(xù)回調(diào)，直至11月初創(chuàng)新低后才出現(xiàn)一波反彈行情。10月份，人民幣繼9月份破7.0、7.10、7.20之后進(jìn)一步跌破7.30，8個月時間累計跌幅達(dá)到10%以上。10月25日，央行、外匯局宣布上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。人民幣短暫企穩(wěn)后，收盤價于11月3日跌至7.32，創(chuàng)2008年以來新低。但11月4日以來，人民幣轉(zhuǎn)為升值，再次升至7.0附近。
境內(nèi)外匯供求為小幅逆差，市場主體對匯率波動的適應(yīng)性較強(qiáng)。10月份，銀行即遠(yuǎn)期（含期權(quán)）結(jié)售匯仍然保持逆差，主要是因?yàn)榧雌诮Y(jié)售匯逆差與未到期期權(quán)Delta敞口凈結(jié)匯余額環(huán)比降幅之和，抵消了遠(yuǎn)期凈結(jié)匯累計未到期額增幅，但逆差環(huán)比下降。9-10月份，雖然人民幣匯率跌破整數(shù)關(guān)口，最低跌至7.30下方，但剔除遠(yuǎn)期履約額之后的付匯購匯率均值仍較3-8月期間均值有所回落。
貨物貿(mào)易順差環(huán)比繼續(xù)擴(kuò)大，但結(jié)售匯由大規(guī)模順差轉(zhuǎn)為小幅逆差。10月份，海關(guān)統(tǒng)計的貨物貿(mào)易順差環(huán)比小幅擴(kuò)大，但涉外收付款順差繼續(xù)收窄，結(jié)售匯更是出現(xiàn)2021年5月份以來首次逆差。在人民幣匯率創(chuàng)多年以來新低的情況下，個人用匯依然沒有明顯波動。
證券投資項(xiàng)下跨境資金凈流出壓力加大，利差因素對外資影響減弱。10月份，證券投資項(xiàng)下涉外收付款和結(jié)售匯逆差擴(kuò)大。股票市場上，陸股通累計凈流出573億元，創(chuàng)2020年4月以來新高，港股通項(xiàng)下資金加速流入，二者合計，股票通項(xiàng)下延續(xù)凈流出。債券市場上，雖然中美利差倒掛程度加深，但外資單月凈減持265億元，為2月份以來最低，顯示外資交易盤的調(diào)整或接近尾聲。
外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金政策效果顯著，但需要關(guān)注政策的其他影響。10月份遠(yuǎn)期購匯簽約額明顯減少、遠(yuǎn)期購匯對沖比例驟降、未到期期權(quán)Delta凈結(jié)匯敞口減少，與央行上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率有關(guān)。但是，這也增加了企業(yè)在即期市場上的購匯需求，是10月份即期結(jié)售匯（包括貨物貿(mào)易結(jié)售匯）出現(xiàn)逆差、市場付匯購匯率跳升、遠(yuǎn)期購匯履約占比下降的重要原因。
風(fēng)險提示：地緣政治局勢發(fā)展超預(yù)期，海外主要央行貨幣緊縮超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期
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