>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：10月狹廣義財(cái)政收入壓力有所緩解-221117
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2022/11/17 |
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來源： |
廣發(fā)證券 |
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作者： |
吳棋瀅 |
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10月財(cái)政收入同比增速較前值上行7.2個(gè)百分點(diǎn)至15.7%，單月收入進(jìn)度亦高于近年同期水平。受單月數(shù)據(jù)影響，1-10月財(cái)政收入增幅與年初預(yù)算安排的缺口較前三季度的10.3個(gè)百分點(diǎn)收窄至8.2個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，我們理解一方面源自非稅收入在高基數(shù)因素下依然保持了兩位數(shù)的較高增長；另一方面稅收收入則同時(shí)受到去年10月的低基數(shù)、9月部分經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)走強(qiáng)、國內(nèi)消費(fèi)稅四季度增速季節(jié)性走高等多方面因素影響。
10月一般公共預(yù)算同比增速15.7%，較前期的8.4%大幅上行了7.2個(gè)百分點(diǎn)。收入進(jìn)度方面也表現(xiàn)良好，10月單月收入規(guī)模占預(yù)算比重9.6%，略高于近年同期平均水平9.1%，較9月進(jìn)一步提速，一定程度上稍微修復(fù)了今年財(cái)政收入進(jìn)度偏慢的情況。但由于今年前期的拖累，全年財(cái)政收入預(yù)計(jì)仍將難以達(dá)到年初的預(yù)算水平，一方面來自較年初預(yù)期更大的留抵退稅規(guī)模，另一方面來自年內(nèi)的疫情因素超預(yù)期擾動(dòng)，因此全年歉收為大概率事件。
從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，10月中央一般公共預(yù)算收入同比23.7%（前值4.3%），地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入同比8.6%（前值11.7%）。10月稅收收入同比15.2%（低基數(shù)因素，前值0.4%），非稅收入同比19.5%（高基數(shù)因素，前值39.7%）。故拉動(dòng)10月財(cái)政收入增速回升的主力應(yīng)來自中央稅（如消費(fèi)稅）及部分央地共享稅（如增值稅與所得稅）。
由此可見，先是非稅收入在較高基數(shù)的影響下依然錄得19.5%的兩位數(shù)高增，部分拉高了10月財(cái)政收入增幅1.9個(gè)百分點(diǎn)；更重要的是，稅收收入由于去年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩、四季度緩稅政策共同形成了較低基數(shù)（去年10月稅收收入同比增速-2.2%，較前期回落了6.3個(gè)百分點(diǎn)），疊加9月工業(yè)等部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，帶動(dòng)了10月一般公共預(yù)算收入增速的大幅上行。
分稅種來看，10月四大主要稅種中除個(gè)人所得稅外均表現(xiàn)較好。對(duì)于國內(nèi)增值稅和企業(yè)所得稅，一是9月經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)部分走高形成支持，二是去年四季度部分制造業(yè)中小微企業(yè)的緩稅政策1和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩等形成了企業(yè)所得稅與國內(nèi)增值稅的低基數(shù)，此外自9月來基本結(jié)束的留抵退稅政策也仍留有影響。對(duì)于國內(nèi)消費(fèi)稅增速大幅提升至147.2%，一是低基數(shù)因素，去年10月消費(fèi)稅同比較前期下行26.1個(gè)百分點(diǎn)，二是國內(nèi)消費(fèi)稅主要征收范圍為高能耗及高檔消費(fèi)品等，與全國消費(fèi)數(shù)據(jù)存在一定口徑差異，三是由于消費(fèi)稅年末稅額通常較小，近年來四季度消費(fèi)稅同比易呈現(xiàn)增速波動(dòng)。
10月四大主要稅種中，國內(nèi)增值稅、企業(yè)所得稅雙雙回升，同比增速分別錄得12.2%（前值6.7%）、12.6%（前值-12.2%）。除受到9月工業(yè)等數(shù)據(jù)走高影響外，還疊加了去年同期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩導(dǎo)致的低基數(shù)因素。但考慮到10月工業(yè)、通脹數(shù)據(jù)的放緩，預(yù)計(jì)這一回升趨勢較難持續(xù)。
個(gè)人所得稅表現(xiàn)略差，10月同比2.7%（前值11.2%）。表現(xiàn)最強(qiáng)的是國內(nèi)消費(fèi)稅，同比增速147.2%，拉高10月財(cái)政收入增幅4.5個(gè)百分點(diǎn)。考慮到近年四季度國內(nèi)消費(fèi)稅因稅額的減少（圖3）容易呈現(xiàn)較大的增速波動(dòng)（圖4），未來兩個(gè)月便將出現(xiàn)較高基數(shù)，因此后續(xù)這一增速預(yù)計(jì)也將顯著回落。
其他稅種方面，在前期降幅收窄的基礎(chǔ)上，10月土地與地產(chǎn)相關(guān)稅種合并增速終于轉(zhuǎn)負(fù)為正，對(duì)財(cái)政收入的貢獻(xiàn)也由前期的下拉轉(zhuǎn)為小幅上拉，或源自前期的房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)數(shù)據(jù)降幅收窄企穩(wěn)，契稅增速明顯回升，房產(chǎn)稅增速仍為正值，其它土地稅種降幅未再擴(kuò)大。進(jìn)出口相關(guān)稅種與外貿(mào)數(shù)據(jù)基本吻合，其中外貿(mào)企業(yè)出口退稅在低基數(shù)情況下同比依然由正轉(zhuǎn)負(fù)至-2.1%，與同期出口數(shù)據(jù)的放緩趨勢一致，而進(jìn)口貨物增值稅與消費(fèi)稅則較前期邊際上行至10.9%，需要注意的是該稅種與國內(nèi)消費(fèi)稅類似均呈四季度波動(dòng)較大特征。
10月土地與地產(chǎn)相關(guān)稅種合并增速0.8%（前值-4.1%），拉高公共財(cái)政收入增幅0.1個(gè)百分點(diǎn)（前值-0.4個(gè)百分點(diǎn)）。其中增速由負(fù)轉(zhuǎn)微正增的主要拉動(dòng)項(xiàng)來自房產(chǎn)稅與契稅，同比分別錄得2.2%（前值3.9%）、4.0%（前值-11.9%），而土地增值稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅等土地相關(guān)稅種降幅亦無明顯擴(kuò)大趨勢，同比分別錄得-1.2%（前值1.9%）、-2.2%（前值-2.0%）、-2.9%（前值1.0%）。
10月外貿(mào)相關(guān)稅種中，外貿(mào)企業(yè)出口退稅-2.1%（前值2.1%），與出口數(shù)據(jù)放緩趨勢一致，進(jìn)口貨物增值稅與消費(fèi)稅10.9%（前值3.8%），這一波動(dòng)趨勢或與該稅種年末稅額縮小有關(guān)，關(guān)稅3.4%（前值-3.6%）。
此外，10月車輛購置稅同比增速-36.7%，與前期-33.6%基本持平。
經(jīng)歷了連續(xù)兩個(gè)月的放緩后，10月財(cái)政支出增速有所回升，同比增速較前期上行3.3個(gè)百分點(diǎn)至8.7%；與收入端類似，10月支出進(jìn)度也較近年同期水平均值略高。這主要來自衛(wèi)生健康、社保就業(yè)、教育等公共事業(yè)相關(guān)支出的拉動(dòng)，以及債務(wù)付息分項(xiàng)的貢獻(xiàn)。而交通運(yùn)輸、農(nóng)林水事務(wù)、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)這三項(xiàng)基建相關(guān)支出仍然維持低位，僅較9月的大幅下降有所收窄；今年前三季度基建累計(jì)增速較高，下半年政策性開發(fā)性金融工具助力基建擴(kuò)張，傳統(tǒng)的建設(shè)淡季內(nèi)基建類支出暫無維持高增的必要性。此外，今年環(huán)保類支出增速始終
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