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金融工作的政治性與人民性集中體現(xiàn)為高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能用零和思維理解金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，通過(guò)弱化甚至抑制金融發(fā)展來(lái)補(bǔ)貼實(shí)體經(jīng)濟(jì)并非振興經(jīng)濟(jì)的有效手段，經(jīng)濟(jì)與金融是共生共榮，并非此消彼長(zhǎng)的對(duì)立關(guān)系。高質(zhì)量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)絕不是價(jià)格越低越好，而應(yīng)是在適度的價(jià)格水平上，以商業(yè)可持續(xù)為前提，有效解決金融服務(wù)“有沒(méi)有”和“好不好”的問(wèn)題。市場(chǎng)亟待建立“服務(wù)好實(shí)體的銀行自身也能好”的正確認(rèn)識(shí)，我們進(jìn)一步細(xì)化了服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體路徑，以及在各方向上最優(yōu)秀的代表性銀行。
　　針對(duì)金融服務(wù)的覆蓋盲點(diǎn)和不充分區(qū)域，著重圍繞可得性問(wèn)題，優(yōu)先解決“有沒(méi)有”，助力區(qū)域平衡發(fā)展，具體體現(xiàn)為：1）后發(fā)區(qū)域的追趕：后發(fā)區(qū)域很多，但從股票投資角度，既要從戰(zhàn)略層級(jí)、經(jīng)濟(jì)總量、融資需求、財(cái)政狀況等維度聚焦核心潛力區(qū)域，又要從發(fā)展思路、財(cái)務(wù)強(qiáng)度、歷史包袱、資產(chǎn)質(zhì)量等角度優(yōu)選銀行，力爭(zhēng)挑選出潛力最大區(qū)域里想得最清楚、干得最有效的銀行，比如，成都銀行。2）縣域農(nóng)村的從無(wú)到有：要解決廣大下沉區(qū)域金融服務(wù)從0到1的難題，廣闊下沉的物理網(wǎng)點(diǎn)是基礎(chǔ)，通過(guò)管理和科技手段激活賦能前線是關(guān)鍵，擁有最廣袤下沉網(wǎng)點(diǎn)覆蓋、以及充足資源為前線賦能的大行最有可能走通這條道路。
　　針對(duì)已有金融服務(wù)的領(lǐng)域，以客戶(hù)為中心，以專(zhuān)業(yè)、精準(zhǔn)、便利的金融服務(wù)為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值，通過(guò)客戶(hù)滿(mǎn)意度不斷提升“好不好”，典型案例有：1）短小頻急信貸需求：依托充足優(yōu)質(zhì)的線下人力，以成熟的授信技術(shù)、深厚的人脈關(guān)系、高效的服務(wù)效率，通過(guò)信用下沉和無(wú)抵押授信獲取更高貸款定價(jià)，同時(shí)有效管控風(fēng)險(xiǎn)，比如，常熟銀行。2）綜合金融服務(wù)需求：隨著企業(yè)發(fā)展壯大，金融需求向綜合化轉(zhuǎn)變，銀行在各個(gè)業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)都能為客戶(hù)提供金融服務(wù)，通過(guò)專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。服務(wù)溢價(jià)的獲取是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，需要全行各個(gè)層面的體系化支撐，且較難直接測(cè)算。我們反其道而行之，把客戶(hù)滿(mǎn)意度作為銀行服務(wù)效能的間接體現(xiàn)，將低成本存款沉淀作為衡量客戶(hù)滿(mǎn)意度的關(guān)鍵抓手。存款是銀行眼中最核心的客戶(hù)資源，把低成本結(jié)算存款擺在某家銀行是企業(yè)對(duì)這家銀行的最高認(rèn)可，這個(gè)方向的最佳代表是寧波銀行。
　　從“牌照賦能”到“專(zhuān)業(yè)溢價(jià)”，從“保護(hù)利差模式”到“專(zhuān)業(yè)發(fā)展模式”，真正高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銀行一定能獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、服務(wù)溢價(jià)、能力溢價(jià)、管理溢價(jià)：當(dāng)前銀行板塊僅0.57倍22年P(guān)B，寬信用穩(wěn)增長(zhǎng)與化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的政策組合拳，將有效化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，助力板塊整體估值修復(fù)。選股層面，依然堅(jiān)定優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行的核心主線邏輯：成都銀行、寧波銀行、常熟銀行、杭州銀行、南京銀行、江蘇銀行。同時(shí)關(guān)注長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)銀行：興業(yè)銀行、平安銀行、招商銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）如果宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，企業(yè)償債能力削弱，資信水平較差的部分企業(yè)可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)銀行不良暴露風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)質(zhì)量大幅下降。（2）疫情可能存在反復(fù)，影響對(duì)公端企業(yè)經(jīng)營(yíng)和零售端客戶(hù)消費(fèi)，從而對(duì)信貸需求產(chǎn)生較大不利影響，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張受限。（3）寬信用政策力度不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)維持較高發(fā)展增速的動(dòng)能減弱，從而對(duì)銀行信貸投放產(chǎn)生較大不利影響。（4）零售轉(zhuǎn)型效果不及預(yù)期，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模波動(dòng)影響銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)。