>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)更新-三部委可再生能源政策點評：環(huán)境價值或釋放，邊際變化在水電-221117
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導(dǎo)讀：
明確水電納入綠證核發(fā)覆蓋范圍，綠證機制健全有望打開綠電交易空間。
摘要：
投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，可再生能源的環(huán)境價值或釋放，從價格端判斷運營商受益順序為：（1）水電：長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（2）新能源：三峽能源、龍源電力、云南能投；（3）火電轉(zhuǎn)型：國電電力、華能國際、申能股份。
事件：國家發(fā)改委、統(tǒng)計局、能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步做好新增可再生能源消費不納入能源消費總量控制有關(guān)工作的通知》（下文簡稱“通知”），有序推進新增可再生能源電力消費量不納入能源消費總量控制。
明確水電納入綠證核發(fā)覆蓋范圍，水電后續(xù)有望獲取環(huán)境溢價《通。知》指出：1）不納入能源消費總量的可再生能源，現(xiàn)階段主要包括風(fēng)電、太陽能發(fā)電、水電、生物質(zhì)發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電等；2）以各地區(qū)2020年可再生能源電力消費量為基數(shù)，“十四五”期間每年較上一年新增的可再生能源電力消費量，在全國和地方能源消費總量考核時予以扣除；3）可再生能源綠色電力證書（以下簡稱“綠證”）作為可再生能源電力消費量認定的基本憑證，綠證核發(fā)范圍覆蓋所有可再生能源發(fā)電項目。與前期發(fā)布的《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》相比，《通知》明確將水電納入綠證核發(fā)覆蓋范圍，且新增消費量在能源消費總量考核時予以扣除。我們認為此舉：1）有助于進一步提升水電的消納場景；2）水電電價有望隨綠證交易展開獲取環(huán)境溢價。從過往綠電交易結(jié)果來看（見表1），各省綠電交易溢價區(qū)間為0.03~0.07元/千瓦時。
綠電交易體量尚微，綠證機制健全有望打開規(guī)模空間《通知》。提出：積極推進綠證交易市場建設(shè)，推動可再生能源參與綠證交易。自綠電交易啟動以來下游企業(yè)交易需求快速增長，但受限于市場機制尚未健全交易總量仍處于極低水平。據(jù)國家發(fā)改委，截至22年9月底全國綠電交易量超200億千瓦時，我們測算約占同期新能源（風(fēng)電、光伏）發(fā)電量的2.7%。據(jù)BNEF，22年綠電買方五強計劃22年綠電合計消納量37億千瓦時，為21年五強合計消納量的6倍，且鋼企等高耗能企業(yè)成為領(lǐng)先綠電買家。我們認為隨著全國綠證核算及交易機制不斷完善，疊加兩網(wǎng)區(qū)域綠電交易實施細則已落地，各省份已具備開展更大范圍綠電交易的基礎(chǔ)，泛新能源運營商后續(xù)有望充分受益于綠電交易規(guī)模增長。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機制推進低于預(yù)期等。
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