>> 申萬宏源-化妝品行業(yè)-國際化妝品集團2022年三季報業(yè)績跟蹤報告：國際品牌分化加劇，國貨承接成長空間-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
大?。?/td>
| 1314KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
國際化妝品集團相繼公告22年三季報業(yè)績，22Q1-3歐萊雅、寶潔、資生堂取得營收正增長，雅詩蘭黛和韓國兩大公司出現(xiàn)營收下滑。1）歐萊雅集團前三季度剔除匯率影響可比營收同比增長12%，繼續(xù)擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。資生堂和寶潔兩大美妝公司營收小幅上漲，資生堂略增1.8%，寶潔同比增長3.7%。雅詩蘭黛和韓國兩大公司面臨下滑，雅詩蘭黛營收下滑3.7%，愛茉莉太平洋、LG生活健康均雙位數(shù)下滑。22Q1-3營業(yè)利潤寶潔穩(wěn)健增長，除歐萊雅未披露外其他公司均下滑。歐萊雅三季報中未披露營業(yè)利潤，寶潔穩(wěn)健增長1.7%。雅詩蘭黛受疫情困擾單季度營業(yè)利潤下滑近30%，前三季度整體下滑12.3%。愛茉莉太平洋、LG生活健康前三季度表現(xiàn)欠佳，分別下滑50.5%/44.5%。2）據(jù)國家統(tǒng)計局，10月社會消費品零售總額為40271億元，同比下降0.5%，其中限額以上化妝品零售額309億元，同比下滑3.7%，環(huán)比亦下探0.6pct。受經(jīng)濟下行壓力下消費疲軟影響，大促對行業(yè)的提振作用有限，國際品牌以高端線為主，預計業(yè)績將持續(xù)承壓。
亞洲市場表現(xiàn)欠佳，歐美需求繼續(xù)釋放。1）中國疫情沖擊，亞太業(yè)績遇冷：22年前三季度歐萊雅北亞區(qū)增速17.5%，因中國市場在疫情沖擊下出現(xiàn)同比為負，北亞區(qū)營收占比退居集團第二位。雅詩蘭黛因疫情反復沖擊大中華區(qū)及韓國線下零售，亞太地區(qū)營收下滑15%。資生堂日本地區(qū)開始復蘇，營收同比增加8.7%，中國地區(qū)受疫情影響同比下滑1.5%。2）歐美市場表現(xiàn)分化：歐萊雅美洲地區(qū)同比25%高增，歐洲市場在高基數(shù)情況下仍取得雙位數(shù)增長，銷售額占比重回集團首位。雅詩蘭黛美洲地區(qū)同比去年美國零售商提前獲得假期訂單疊加部分零售商收緊庫存，營收下滑6%。資生堂美洲市場營收同比3%微增，歐洲市場（EMEA）勢頭強勁，同比增長21.2%。
高端化和專業(yè)化趨勢明顯，洗護發(fā)成為新藍海。22Q1-3歐萊雅集團高端品類基本盤穩(wěn)固，在高基數(shù)下實現(xiàn)同比22%增長，營收占比37.5%。細分品類活性健康產(chǎn)品以31.5%的增速領(lǐng)漲全集團。雅詩蘭黛洗護發(fā)品類成為集團唯一正增長的業(yè)務(wù)，同比增長7%，高端洗護品牌Aveda和DECIEM是增長的主要來源。資生堂主品牌Shiseido回暖，營收增速實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，高端彩妝NARS和專業(yè)防曬品牌ANESSA同比兩位數(shù)增長。寶潔個護和護發(fā)表現(xiàn)出色，均實現(xiàn)中個位數(shù)增長。
國際集團加速線上渠道布局，免稅渠道增長強勁。1）線上：歐萊雅電商渠道優(yōu)勢凸顯，巴黎歐萊雅居抖音護膚品類目第一。資生堂線上渠道實現(xiàn)關(guān)鍵突破，在國內(nèi)市場布局京東、抖音等平臺，利用KOL帶貨、自播等拉動線上銷售。2）免稅：資生堂22年前三季度免稅渠道可比增長（不含業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移影響）15.2%，歐美市場因疫情緩解迅速恢復，免稅渠道領(lǐng)漲全集團。預計短期內(nèi)疫情的影響不會消退，“互聯(lián)網(wǎng)+”向更多傳統(tǒng)消費領(lǐng)域滲透，直播帶貨飛速發(fā)展，國際集團將會繼續(xù)重點拓展線上渠道和直播電商領(lǐng)域。
國際品牌分化加劇，多家公司Q3表現(xiàn)受挫，不斷為國貨公司釋放市場空間。Z世代成為消費主力軍，對國貨的認可度和接受度更高，國貨化妝品迎來發(fā)展契機。國貨龍頭品牌不斷完善自身產(chǎn)品矩陣和提升品牌形象，從營銷渠道導向逐漸轉(zhuǎn)向為產(chǎn)品研發(fā)導向，疊加新規(guī)抬高準入門檻，拓寬龍頭壁壘，重點關(guān)注行業(yè)增速快且集中度高的功能性護膚品賽道、產(chǎn)品力強大單品表現(xiàn)亮眼的國貨龍頭。國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，未來看好具備研發(fā)創(chuàng)新能力，具備大單品打造能力的化妝品品牌商，推薦華熙生物、珀萊雅、貝泰妮，建議關(guān)注上海家化。
風險提示：宏觀不確定性加劇、市場需求變動、疫情反復、行業(yè)競爭加劇。
|
|
