久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：公司公布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)總營收30.3億元，同比+28.7%，歸母凈利潤4.1億元，同比+46.1%，其中22Q3實現(xiàn)總營收11.9億元，同/環(huán)比+52.9%/+28.2%，單季度營收繼22Q2再創(chuàng)新高，歸母凈利潤1.94億元，同/環(huán)比+140.9%/+51.4%，創(chuàng)歷史新高，整體業(yè)績超市場預期。
　　22Q3營收增長主要來自于國內產銷恢復的帶動，外銷同樣貢獻增長。①看國內，在政策刺激下，22Q3國內乘用車市場受益于終端需求的恢復，疊加9月份開始的車企補庫需求，Q3實現(xiàn)產量678萬輛，同比大幅+41%，公司內銷營收由Q2的約2.5億元大幅增至4.2億元；②看海外，主要發(fā)達經濟體面對通貨膨脹、經濟衰退和能源短缺的問題，美、德、法Q3乘用車銷量同比-6%/1%/1%，環(huán)比-4%/3%/-16%，同時航運在Q3較Q2較少受國內疫情影響，公司外銷營收由Q2的約6.0億元增至Q3的6.2億元。③收購愛柯迪富樂精密在22Q3體現(xiàn)收入的貢獻。預計高增業(yè)績在22Q4延續(xù)，Q4為國內汽車傳統(tǒng)的產銷旺季，帶來公司排產出貨的高預期。同時截至22年10月底，公司今年已拿到137億元/352個新項目訂單，其中新能源產品97億元/180個項目，新能源營收占比約71%。產能端，柳州工廠和寧波慈城工廠也將在今年底和明年年中陸續(xù)釋放產能，支撐業(yè)績釋放。
　　22Q3毛利率受益于國際海運費回落、原材料價格回落，匯兌收益貢獻凈利率提升。①22Q3毛利率環(huán)比+3.3pct至30.1%回升明顯。一方面，受益于國際海運費回落，根據我們跟蹤的FDI海運價格指數，8月末指數相對7月初下降約36%，雖然9月海運上漲，9月末指數相對8月末上漲約24%，Q3整體海運價格較Q2下降了約28%；另一方面受益于鋁價下降，Q3前半季鋁價下行，后半季在1.8-1.9萬元/噸波動，Q3整體鋁價較Q2有約11%的下降。②22Q3凈利率環(huán)比+2.5pct至17.0%，一方面受益于美元升值帶來的匯兌收益，同時利息收入也增加，帶動Q3財務費用率環(huán)比-0.7pct至-3.5%；另一方面研發(fā)/管理費用率環(huán)比分別-1.1pct/-0.9pct至4.1%/5.4%。但公允價值變動由Q2的-0.1億元增至Q3的-0.3億元，主要是遠期結售匯與外匯期權價值變動導致。展望Q4，一方面鋁價格波動已不大，對利潤率影響已經較小，另一方面考慮海運費及匯率可能會有波動，以上因素在Q4如若穩(wěn)定，則公司Q4將延續(xù)Q3的高速增長，實現(xiàn)全年業(yè)績的新高度。
　　公司由中小件壓鑄戰(zhàn)略切入新能源中大件輕量化賽道，配套單車價值提升。①公司向新能源賽道戰(zhàn)略轉型。公司已在中小壓鑄件有絕對優(yōu)勢，尤其是疫情加速進口替代進程，新接訂單量創(chuàng)新高，未來將會以產品組合拳的方式繼續(xù)提升單車價值。同時新能源加速了整車輕量化進程，尤其是三電和車身結構件的輕量化，公司從戰(zhàn)略上，把“三電與車身結構件”為代表的新能源汽車輕量化產品作為重點發(fā)展方向，并在人員組織、設備、工廠、客戶方面做了適應性調整。②配套單車價值提升。從成長性看，公司既可以分享精密中小壓鑄件（1500-2000元），也可以享受新能源中大件（三電系統(tǒng)，估計新增4000元左右）的紅利，未來更可以享受純大件（車身結構件，增至10000元左右）的行業(yè)趨勢。公司已明確未來將會以新能源產品為重點突破快速發(fā)展業(yè)務，力爭至2025年新能源汽車三電系統(tǒng)核心零部件及結構件為代表的新能源汽車產品占比超30%以上，2030年達到70%。
　　上調2022-2024年盈利預測，維持買入評級?？紤]公司中小件領域穩(wěn)定增長，新能源產品快速增長，上調22-24年營收至43.4、58.8、78.6億元（調整前41.9、57.0、73.2億元），上調22-24年歸母凈利潤預測至6.1、7.9、10.5億元（調整前5.8、7.7、10.2億元），對應PE為27倍、21倍及16倍，維持買入評級。
　　核心風險：海運費價格和原材料價格大幅提升；疫情防控不及預期；產能爬坡不及預期。