行情回顧（11.14 -11.18）
本周滬深300指數(shù)+0.35%，上證指數(shù)+0.32%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅-2.81%，排名97/109。
免稅運營商相關(guān)個股周漲幅：中國中免-2.59%，中國中免H-1.22%，海汽集團(tuán)-5.51%，王府井-9.25%。
免稅物業(yè)方相關(guān)個股周漲幅：上海機(jī)場-6.06%，白云機(jī)場-8.26%，海南機(jī)場-2.29%，美蘭空港H+13.35%。
本周免稅業(yè)重要資訊回顧
海南省商務(wù)廳數(shù)據(jù)顯示，11月1-11日，海南11家離島免稅店總銷售額22.16億元，同比增長3%。其中，11月11日總銷售額接近3.5億元，較國慶黃金周日均銷售額翻倍；11月10日總銷售額為2.5億元，11月9日總銷售額為3.4億元。
10月28日，cdf?？趪H免稅城正式開業(yè)，截至11月11日，線下銷售額達(dá)3.58億元，對應(yīng)日均約2387萬元，接待旅客接近22萬人次。其中，?？趪H免稅城開業(yè)期間，政府發(fā)放消費券共500萬元，直接拉動消費6357.6萬元。
“雙十一”海控全球精品免稅城業(yè)務(wù)銷售額同比2021年增長34%。
海南離島免稅跟蹤
三亞鳳凰機(jī)場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（11.12-11.18）日均航班執(zhí)行量193班次，環(huán)比上周-1%，同比21年-24%。2）上周旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，上周（11.7-11.13）三亞機(jī)場日均旅客吞吐量約21714人次，環(huán)比-0.7%，恢復(fù)至21年11月日均水平的70.0%，恢復(fù)至19年11月日均水平的36.6%。
海口美蘭機(jī)場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（11.12-11.18）日均航班執(zhí)行量212班次，環(huán)比上周+3%，同比21年-31%。2）上周旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，上周（11.7-11.13）?？跈C(jī)場日均旅客吞吐量約23000人次，環(huán)比-5.8%，恢復(fù)至21年11月日均水平的66.3%，恢復(fù)至19年11月日均水平的33.8%。
免稅折扣跟蹤：本周日上直郵（約78折）折扣力度環(huán)比減弱，中免海南（約82折）、中服（約7折）、?？兀s8折）、深免（約7-8折）、海旅（約7折）折扣力度整體環(huán)比持平。
?？诤ｊP(guān)監(jiān)管到的2022年7-9月數(shù)據(jù)：離島免稅品銷售額分別為39.8、9.6、10.6億元，同比分別+9%/-43%/-69%；離島免稅品銷售件數(shù)分別為521、134、183萬件，同比分別-3%/-50%/-68%；離島免稅品購物人次分別為47.5、15.0、16.6萬人次，同比分別-25%/-33%/-65%；離島免稅品客單價分別為8375、6412、6373元，同比分別+45%/-15%/-13%。
機(jī)場免稅跟蹤：國際客運航班執(zhí)行量整體呈回升態(tài)勢
入境、國際航班相關(guān)政策：11月11日，衛(wèi)健委發(fā)布進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控措施20條，其中出入境方面：1）對入境人員，將“7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測”調(diào)整為“5天集中隔離+3天居家隔離”，期間賦碼管理、不得外出；2）取消入境航班熔斷機(jī)制，并將登機(jī)前48小時內(nèi)2次核酸檢測陰性證明調(diào)整為登機(jī)前48小時內(nèi)1次核酸檢測陰性證明。
國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（11.12-11.18）我國國際客運航班（不含地區(qū)）執(zhí)行量703班次，環(huán)比增加6.4%。
一線機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量：10月，上海浦東機(jī)場、廣州白云機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量分別為12.2、9.5萬人次，環(huán)比分別-6.5%、+0.2%。
海外旅游零售跟蹤
1、韓國免稅店9月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的68%。
銷售額：9月，韓國免稅店銷售額約12.71億美元，環(huán)比+7%，恢復(fù)至21年同期的84%，恢復(fù)至2019年同期的68%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約0.83億美元，同比21年+54%，恢復(fù)至2019年同期的32%；外國游客銷售額約11.88億美元，同比21年-18%，恢復(fù)至2019年同期的74%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅、機(jī)場免稅、離島免稅渠道銷售額分別約11.9、0.5、0.3億美元，占比分別約93.6%、3.6%、2.7%，分別恢復(fù)至2019年同期的74%、20%、104%。
購物人次：9月，韓國免稅店購物人次約90萬人次，環(huán)比-13%，同比21年+76%，恢復(fù)至2019年同期的23%。其中，國內(nèi)游客73萬人次，占比82%，環(huán)比-18%，同比21年+58%，恢復(fù)至2019年同期的34%；外國游客16萬人次，占比18%，環(huán)比+13%，同比21年+245%，恢復(fù)至2019年同期的10%。
人均消費額：9月，韓國免稅店人均消費額為1416美元，同比21年-52%；其中，國內(nèi)游客人均消費額113美元，同比21年-3%；外國游客人均消費額7211美元，同比21年-76%。
2、樂天免稅店在越南開設(shè)越南最大門店，峴港市區(qū)分店是第四家分店，也是規(guī)模最大的分店，將引進(jìn)200多個品牌。今年上半年，樂天免稅店海外銷售額同比增長194%。
投資建議
推薦上海機(jī)場、白云機(jī)場：一旦國際客流恢復(fù)，機(jī)場免稅銷售額亦有望恢復(fù)，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復(fù)。
推薦中國中免：在離島+線上+機(jī)場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，22年離島免稅店擴(kuò)容有望帶來新催化。
推薦美蘭空港H、海南機(jī)場：短期受益于海南客流底部回升、離島免稅銷售額將環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
建議關(guān)注海汽集團(tuán)。
風(fēng)險提示
疫情恢復(fù)不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，免稅銷售額不及預(yù)期。
