>> 中銀證券-9月美國國際資本流動報告點(diǎn)評：全球“美元荒”有所緩解，外資持有美債延續(xù)名減實(shí)增-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
管濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在經(jīng)歷了8月創(chuàng)紀(jì)錄凈買入美國證券資產(chǎn)之后，9月外資凈買入美國證券資產(chǎn)步伐放緩，私人投資者凈增持規(guī)模減少是最主要貢獻(xiàn)，負(fù)估值效應(yīng)是外資持有美債余額下降的主要原因。
外資增持美國證券資產(chǎn)步伐放緩，私人凈增持減少是最主要貢獻(xiàn)。9月份，外國投資者凈增持美國證券資產(chǎn)309億美元，環(huán)比下降了89%。私人海外投資者凈增持規(guī)模環(huán)比下降，是全球“美元荒”緩解的最主要貢獻(xiàn)；官方海外投資者凈減持規(guī)模小幅增加。今年前9個月，外資累計凈買入美國證券資產(chǎn)11824億美元，繼續(xù)刷新1978年有數(shù)據(jù)以來的記錄。
外資對中長期國債增持規(guī)模環(huán)比減少，負(fù)估值效應(yīng)導(dǎo)致外資持有美債余額下降。9月份，外資凈買入美債510億美元，環(huán)比減少77%，其中凈買入中長期美債環(huán)比減少較多，繼8月短暫凈增持短期國庫券之后再度轉(zhuǎn)為凈減持。9月份，外資持有美債余額下降2121億美元，降幅為史上次高，其中，由于美債收益率上升、美債價格下跌帶來的負(fù)估值效應(yīng)2631億美元。
私人投資者繼續(xù)增持中長期美債，官方投資者加快減持美國國債。剔除銀行對外負(fù)債變動后，私人海外投資者9月在美增持證券資產(chǎn)1315億美元，連續(xù)一年凈增，主要是增持中長期國債和政府機(jī)構(gòu)債券。同期，官方海外投資者凈減持美國國債，同時繼續(xù)增持美國政府機(jī)構(gòu)債券，并偶爾加倉美國股票，以此提高資產(chǎn)分散比例。
日本投資者的確有減持美債，但減持規(guī)模沒有看到的那么多。9月份，日本持有美債余額較上月減少796億美元，其中凈賣出美債384億美元，負(fù)估值效應(yīng)412億美元。根據(jù)日本財務(wù)省的數(shù)據(jù)，當(dāng)月日本匯率干預(yù)規(guī)模約為199億美元，交易引起的日本儲備資產(chǎn)下降182億美元。
中國投資者美債余額下降，受負(fù)估值效應(yīng)和凈減持美債共同影響。截止9月末，中國投資者持有美債余額為9336億美元，創(chuàng)下2010年6月以來新低，在連續(xù)兩個月小幅增加后再度轉(zhuǎn)為下降382億美元。主要是由于負(fù)估值效應(yīng)擴(kuò)大，并且美債由上月的凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出。
英國投資者連續(xù)凈增持美債，歐元區(qū)投資者持有美債名減實(shí)增。截止9月末，英國投資者持有美債余額連續(xù)第三個月增加。由于英國投資者凈買入美債金額超過負(fù)估值效應(yīng)，其持有美債余額進(jìn)一步增加。同期，歐元區(qū)持有美債余額下降81億美元，主要是負(fù)估值效應(yīng)超過了凈買入美債的實(shí)際金額。由于美國經(jīng)濟(jì)基本面和通脹走勢相對好于歐元區(qū)和英國，實(shí)際利率層面考慮美債吸引力更強(qiáng)。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，地緣政治局勢發(fā)展超預(yù)期。
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