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本期投資提示：
　　動(dòng)力煤方面，港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)收?qǐng)?bào)1422元/噸，環(huán)比下跌80元/噸。供給端，大秦線發(fā)運(yùn)量持續(xù)恢復(fù)，煤炭調(diào)入量較上周環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，非電需求不及預(yù)期，采購(gòu)積極性一般，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比減少，低于去年同期且低于前年同期水平。鐵路運(yùn)輸顯著改善，資源集港情況好轉(zhuǎn)，港口庫(kù)存環(huán)比增加，高于前年同期但低于去年同期水平。冬季鋼鐵、水泥等行業(yè)將迎來(lái)錯(cuò)峰生產(chǎn)，工業(yè)用電維持偏弱態(tài)勢(shì)，但隨著旺季來(lái)臨，北方供暖需求將對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)形成有力支撐，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程有望加快，帶動(dòng)各行業(yè)煤炭需求增加，故預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有跌。供給端，在產(chǎn)煤礦總體平穩(wěn)，蒙煤進(jìn)口數(shù)量處于年內(nèi)高位；需求端，焦鋼企業(yè)庫(kù)存偏低，疊加冬儲(chǔ)臨近，部分企業(yè)開(kāi)始適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)；中期來(lái)看穩(wěn)增長(zhǎng)政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長(zhǎng)、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來(lái)看預(yù)計(jì)全年鋼鐵總產(chǎn)量受壓降政策約束基本持平，焦煤焦炭?jī)r(jià)格震蕩盤整。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的中國(guó)神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長(zhǎng)低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國(guó)企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價(jià)3840元/噸，環(huán)比上周五上漲50元/噸。供給端，鋼企盈利低迷出現(xiàn)主動(dòng)減產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量有所下降，本周全國(guó)鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降1.27%，同比上升約2.68%。需求端，下游地產(chǎn)需求仍然偏弱，本周日均建材成交量約16.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.6%，但制造業(yè)需求有所回升，最終本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比增加0.57%，同比上升約4.61%。庫(kù)存端，受減產(chǎn)影響，本周鋼材庫(kù)存水平環(huán)比下降4.43%至1315萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，同時(shí)基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工將促使需求邊際改善，故預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)企穩(wěn)震蕩。普鋼方面推薦以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，穿越周期、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的中信特鋼。
　　供給環(huán)比下降，需求環(huán)比下降，本周鐵礦價(jià)格環(huán)比上漲。本周進(jìn)口61.5% PB粉礦價(jià)格環(huán)比上周上漲5.39%至743元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)量合計(jì)約2221萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.44%，同比增加9.59%。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量約225萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.86%。庫(kù)存端，本周港口庫(kù)存環(huán)比上升0.45%至1.33億噸，較2021年同期下降13%，較2020年同期增長(zhǎng)6%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求難以大幅增加，而供給端較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格承壓震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價(jià)出現(xiàn)回落。