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美國(guó)10月CPI增速降幅超預(yù)期，海外預(yù)期回暖，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際提升；同時(shí)，美國(guó)大型KA渠道的三季報(bào)情況也帶來了基本面上的驗(yàn)證，衰退程度或弱于此前預(yù)期。在此背景下，我們認(rèn)為跨境電商版塊估值提升空間顯現(xiàn)，推薦剛需工具賽道中大幅受益溫和衰退下供給出清+成本改善的強(qiáng)α標(biāo)的。
　　跨境板塊：1）美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)上溫和衰退與消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)確定，高頻+剛需特征下，家裝工具品類消費(fèi)韌性較強(qiáng)；高頻數(shù)據(jù)看，美國(guó)房貸利率邊際改善趨勢(shì)顯現(xiàn)，看好23年新房開工復(fù)蘇背景下工具品類增長(zhǎng)；2）海外KA渠道三季報(bào)情況也給予我們微觀驗(yàn)證，家得寶（+5.6%）、沃爾瑪（+8.7%）三季報(bào)營(yíng)收超預(yù)期，Q4旺季補(bǔ)庫(kù)恢復(fù)常態(tài)，渠道經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及盈利能力提升亦給予我們對(duì)未來新增訂單信心。
　　疫情周期陣痛下海外產(chǎn)能出清，伴隨海運(yùn)費(fèi)及原材料成本持續(xù)改善，國(guó)內(nèi)工具供應(yīng)鏈強(qiáng)α凸顯。建議關(guān)注消費(fèi)降級(jí)手工具標(biāo)的巨星科技（002444.SZ）、新房開工邊際修復(fù)的電動(dòng)工具創(chuàng)科實(shí)業(yè)（0669.HK），及渠道去庫(kù)后承接新增ope訂單的大葉股份（300879.SZ）、泉峰控股（2285.HK）。
　　線下零售：10月CPI增速環(huán)比放緩，或?qū)Τ型暝鲩L(zhǎng)帶來一定壓力；“二十條”發(fā)布后各地優(yōu)化調(diào)整防控措施，減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，消費(fèi)活力逐步恢復(fù)，建議關(guān)注短期經(jīng)營(yíng)有望改善、長(zhǎng)期改革紅利逐步釋放、低估值高分紅的重慶百貨（600729.SH）。
　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：景氣板塊，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有限的條件下，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通過減少浪費(fèi)和摩擦成本提高產(chǎn)業(yè)鏈效率獲得增長(zhǎng)；推薦國(guó)聯(lián)股份（603613.SH），增長(zhǎng)韌性強(qiáng)，凈利率拐點(diǎn)Q4有望得到驗(yàn)證，GDR發(fā)行落地后有望保證未來2-3年增長(zhǎng)。關(guān)注廈門象嶼（600057.SH）、密爾克衛(wèi)（603713.SH）。
　　運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)內(nèi)防控政策優(yōu)化，美國(guó)加息放緩，在情緒改善結(jié)合流動(dòng)性壓力緩解的雙重利好下，港股運(yùn)動(dòng)服飾在底部有明顯反彈。品牌通過雙十一預(yù)計(jì)庫(kù)存已經(jīng)得到一定程度的去化，后續(xù)基本面有望逐步改善。建議關(guān)注品牌勢(shì)能領(lǐng)先、庫(kù)存低于競(jìng)品、終端流水有望率先復(fù)蘇的李寧（2331.HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹風(fēng)險(xiǎn)。