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繼930需求端組合放松后，近兩周房企資金端持續(xù)釋出利好。11月8日，交易商協(xié)會繼續(xù)推進“第二支箭”支持房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。11月11日，央行“金融16條”要求對國有、民營等各類房地產(chǎn)企業(yè)一視同仁，支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資合理展期，并延長房地產(chǎn)貸款集中度管理政策過渡期等等。11月14日，銀保監(jiān)會、住建部、央行三部門放寬預售資金監(jiān)管，允許商業(yè)銀行與優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)開展保函置換預售監(jiān)管資金業(yè)務。整體看，本輪政策放松是繼930中央首次“自上而下”放松需求端政策后，中央持續(xù)加碼放松房企資金端的“政策組合包”。
　　新房市場量價維持低迷，整體信心依然偏弱。本周國家統(tǒng)計局發(fā)布的10月新房房價數(shù)據(jù)顯示，70城新房房價指數(shù)單月同比-2.4%，較前值跌幅擴大0.1pct；70城環(huán)比-0.4%。分能級看，一線、二線、三線城市10月單月同比分別+2.6%、-1.3%、-3.9%；環(huán)比分別-0.1%、-0.3%、-0.4%。新房成交量能方面，我們跟蹤的30個樣本城市近2周單周成交面積在230萬方左右，相較10月周均量能進一步下滑。雖然近期房企資金端利好頻頻，但需求端信心依然偏弱，需要更多政策“組合包”推動供需兩側(cè)同時發(fā)力。我們繼續(xù)看好政策放松空間，包括核心城市放松限購限貸、保交樓力度加碼、加大對房企拿地的支持力度。
　　行情回顧：本周中信房地產(chǎn)指數(shù)累計變動幅度為0.0%，落后大盤0.34個百分點，在29個中信行業(yè)板塊排名中位列第16名。本周上漲個股共71支，較上周減少54支，下跌股數(shù)為63支。
　　新房：本周30個城市新房成交面積為233.8萬平方米，環(huán)比提升2.7%，同比下降41.2%，其中樣本一線城市的新房成交面積為59.9萬方，環(huán)比10.2%，同比-23.9%；樣本二線城市為129.2萬方，環(huán)比2.7%，同比34.7%；樣本三線城市為44.7萬方，環(huán)比-6.1%，同比-63.2%。從今年累計46周新房成交面積同比看，樣本30城共計13483.1萬方，同比下降31.7%；一線城市為2916.2萬方，同比-23.7%；二線城市為7630.3萬方，同比-30.4%；三線城市為2936.5萬方，同比-40.9%。
　　二手房：本周我們跟蹤的12個重點城市二手房成交面積合計95.2萬方，環(huán)比下降6.1%，同比增長19.4%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為29.0萬方，環(huán)比4.1%；樣本二線城市為43.5萬方，環(huán)比-2.5%；樣本三線城市為22.7萬方，環(huán)比-21.4%。年初至今累計二手房成交面積為4048.2萬方，同比變動為-27.3%；其中樣本一線城市的累計二手房成交面積為1349.3萬方，同比-28.3%；樣本二線城市為1817.3萬方，同比-31.4%；樣本三線城市為881.5萬方，同比-31.4%。
　　信用債：發(fā)行量小幅增加，發(fā)行利率漲跌不一。本周（11.14-11.20）共發(fā)行房企信用債5只，環(huán)比減少5只；發(fā)行規(guī)模共計65.6億元，環(huán)比增加9.54億元，總償還量103.87億元，環(huán)比增加22.18億元，凈融資額為-38.27億元，環(huán)比減少12.64億元。
　　投資建議：我們認為地產(chǎn)“進可攻退可守”：進，政策出臺到位，地產(chǎn)股賺相對+絕對收益；退，政策沒完全到位，地產(chǎn)股賺相對收益。維持地產(chǎn)開發(fā)板塊“增持”評級。推薦關注：開發(fā)：A股華發(fā)股份、濱江集團、建發(fā)股份、保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、金地集團，H股綠城中國、華潤置地、中國海外發(fā)展。物業(yè)：華潤萬象生活、招商積余、中海物業(yè)、綠城服務、保利物業(yè)。
　　風險提示：政策出臺速度和執(zhí)行力度不及預期，基本面繼續(xù)下行引發(fā)連鎖反應，疫情反復影響超預期。