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周度專題
　　當(dāng)前家電行業(yè)估值處歷史底部。11月18日，wind家電指數(shù)PE（TTM）為14.1倍，以2007年至今為時(shí)間口徑，當(dāng)前所處分位值為24.1，處于估值底部。分板塊看，白電中海爾智家、格力電器、美的集團(tuán)當(dāng)前估值分別為15.3、7.0、11.3倍，其中格力、美的分別低于10年期/5年期1/4分位值（分別為8.6和14.8倍）。廚小中蘇泊爾、九陽目前PE（TTM）分別為18.2、20.0倍，新寶、小熊分別為14.0、29.9倍，其中蘇泊爾、新寶低于10年期/5年期1/4分位值17.5和17.8倍。清潔電器板塊科沃斯，石頭科技PE（TTM）分別為24.0倍、19.8倍，遠(yuǎn)低于歷史1/4分位值35.7和28.8。
　　11月外資持股比例回升。從家電行業(yè)外資持股比例（陸股通+ QFII/RQFII+外資私募合計(jì)占流通市值比例）看，20年后外資持續(xù)流出，11月有回升趨勢，目前外資持股占家電板塊流通市值8.1%。分板塊看，白電中美的、格力、海爾11月外資持倉比例均有回升，目前分別為20.7%、11.2%、10.6%，其中格力仍處在歷史較低水平。廚小中蘇泊爾、九陽股份、小熊電器11月外資持倉環(huán)比回升，其中小熊較為明顯，環(huán)比10月+1.8pct。清潔電器中科沃斯、石頭科技11月外資持股環(huán)比10月回升均為0.4pct。
　　行情數(shù)據(jù)
　　本周家電板塊周漲幅+2.0%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別+3.3%/+0.8%/+0.3%/+1.8%。原材料價(jià)格方面，LME銅、LME鋁、塑料、鋼材價(jià)格環(huán)比分別-0.2%、+4.3%、+2.1%、+1.3%。
　　投資建議
　　面臨原材料、海運(yùn)等外部環(huán)境的諸多不確定性，優(yōu)選確定性強(qiáng)的賽道，建議把握兩條主線：1）成長性與確定性兼具的新興家電賽道：掃地機(jī)、投影儀、廚小。小家電Q4旺季，當(dāng)前多數(shù)公司處于底部建議積極布局?？莆炙梗簰叩貦C(jī)行業(yè)長邏輯拐點(diǎn)中，洗地機(jī)行業(yè)保持快速增長。公司作為掃地機(jī)和洗地機(jī)龍頭地位穩(wěn)固且線下布局持續(xù)獲效，長遠(yuǎn)發(fā)展可期。極米科技：高成長優(yōu)質(zhì)投影賽道龍頭，內(nèi)銷/出海并駕齊驅(qū)，產(chǎn)品力領(lǐng)先。新寶股份：供應(yīng)鏈/高端品控/高端研發(fā)優(yōu)勢顯著，外銷穩(wěn)定且盈利持續(xù)修復(fù)；內(nèi)銷已探索出高壁壘的打造爆款的營銷力。
　　2）需求與盈利修復(fù)能力強(qiáng)，原材料降價(jià)催化的白電龍頭。海爾智家：提效與治理持續(xù)優(yōu)化，空調(diào)廚電改善，高端地位穩(wěn)固，盈利能力持續(xù)提升。美的集團(tuán)：估值性價(jià)比高，樓宇科技高增，KUKA顯著修復(fù)，第二成長曲線逐漸打開。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)影響，芯片缺貨漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。