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投資要點(diǎn)
　　多款新機(jī)型首次亮相，成體系參加珠海航展，無(wú)人機(jī)整機(jī)廠景氣度高
　　11月8日至13日，中國(guó)國(guó)際航空航天博覽會(huì)在廣東省珠海市舉辦。作為五代隱形戰(zhàn)斗機(jī)僚機(jī)的攻擊-11無(wú)人機(jī)成為航展熱點(diǎn)。在大噸位同級(jí)別中空長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品中處于國(guó)際先進(jìn)水平的翼龍-3無(wú)人機(jī)，可擔(dān)負(fù)戰(zhàn)場(chǎng)重點(diǎn)區(qū)域持續(xù)監(jiān)事、偵察與打擊的中高空長(zhǎng)時(shí)察打一體攻擊-2無(wú)人機(jī)等多款先進(jìn)無(wú)人裝備首次亮相，我國(guó)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品已躍居國(guó)際前列。
　　彩虹系列、翼龍系列、云影系列、攻擊-11與攻擊-2、無(wú)偵-7與無(wú)偵-8、飛鴻-95與飛鴻97等大型無(wú)人機(jī)，以及等眾多中小型無(wú)人機(jī)和微型軍用無(wú)人機(jī)成體系亮相本次航展，表明我國(guó)已具備構(gòu)建無(wú)人機(jī)作戰(zhàn)體系的能力，彰顯出軍用無(wú)人機(jī)整機(jī)廠高景氣度。
　　無(wú)人機(jī)頻繁參與軍演表明正在加速列裝，俄烏沖突彰顯無(wú)人機(jī)軍貿(mào)潛力
　　多場(chǎng)國(guó)內(nèi)軍事演習(xí)中展露身影，無(wú)人機(jī)正在加速列裝。今年7月，我軍跨海奪島聯(lián)合登陸演練中，無(wú)人機(jī)蜂群在首輪突擊中亮相，擔(dān)負(fù)戰(zhàn)場(chǎng)偵察、火力引導(dǎo)等任務(wù)，為兩棲裝甲突擊行動(dòng)創(chuàng)造了條件。8月，無(wú)人機(jī)首次參加臺(tái)海軍演，從在海峽西岸的金門地區(qū)到臺(tái)灣島東岸的恒春外海，均有我軍無(wú)人機(jī)執(zhí)行任務(wù)的報(bào)道，無(wú)人機(jī)的作戰(zhàn)功能日益強(qiáng)化，我軍無(wú)人機(jī)正在加速列裝。
　　俄烏沖突雙方上演無(wú)人機(jī)大戰(zhàn)，無(wú)人機(jī)軍貿(mào)潛力釋放。從小體量四旋翼微型無(wú)人機(jī)，到小型固定翼無(wú)人機(jī)、巡飛彈，再到中空長(zhǎng)航時(shí)察打一體無(wú)人機(jī)，均被俄烏雙方大規(guī)模使用，完成了情報(bào)搜集、火力打擊、自殺攻擊等任務(wù)。環(huán)球網(wǎng)消息，俄羅斯從伊朗進(jìn)口了數(shù)百架見(jiàn)證者-136型無(wú)人機(jī)，烏克蘭從美國(guó)和土耳其進(jìn)口了大量彈簧刀-300無(wú)人機(jī)與TB-2無(wú)人機(jī)，無(wú)人機(jī)具有消耗屬性，軍貿(mào)潛力巨大。
　　預(yù)期2018-2026年我國(guó)軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)空間復(fù)合增長(zhǎng)率為24%
　　內(nèi)需：對(duì)標(biāo)美國(guó)，我國(guó)軍用無(wú)人機(jī)內(nèi)需放量空間超過(guò)千架，測(cè)算市場(chǎng)規(guī)模超千億，2026年市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)278億元，2018-2026年復(fù)合增速達(dá)25%。軍貿(mào)：我國(guó)是全球第三大無(wú)人機(jī)出口國(guó)，預(yù)計(jì)2026年無(wú)人機(jī)軍貿(mào)規(guī)模可達(dá)62億元，2018-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率19%。
　　軍用無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈集中度高，各環(huán)節(jié)均有投資機(jī)會(huì)
　　產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料制造商，中簡(jiǎn)科技、中航高科和光威復(fù)材在航空復(fù)材領(lǐng)域市占率高。中游為動(dòng)力系統(tǒng)、測(cè)控與信息系統(tǒng)、機(jī)載電子與導(dǎo)航系統(tǒng)、任務(wù)載荷的研制等子系統(tǒng)集成供應(yīng)商，宗申動(dòng)力是國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的龍頭供應(yīng)商，愛(ài)樂(lè)達(dá)是軍用航空部件龍頭供應(yīng)商。下游為整機(jī)廠，軍工央企領(lǐng)軍，中無(wú)人機(jī)、航天彩虹、航天電子市場(chǎng)占有率率最高，洪都航空所在的洪都集團(tuán)是無(wú)人僚機(jī)供應(yīng)商，縱橫股份、星網(wǎng)宇達(dá)、威海廣泰等民企在無(wú)人靶機(jī)和小型無(wú)人機(jī)領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。軍用無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)高技術(shù)壁壘高，市場(chǎng)集中度高，各環(huán)節(jié)龍頭均有投資機(jī)會(huì)。
　　投資建議：
　　看好整機(jī)廠：中無(wú)人機(jī)、航天彩虹、航天電子、洪都航空
　　整機(jī)廠處于產(chǎn)業(yè)鏈核心地位，價(jià)值量最大，建議重點(diǎn)關(guān)注。內(nèi)需+軍貿(mào)投資邏輯下，整機(jī)廠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。中無(wú)人機(jī)是我國(guó)無(wú)人機(jī)軍貿(mào)龍頭，業(yè)績(jī)復(fù)合增速超過(guò)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；航天彩虹具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，無(wú)人機(jī)產(chǎn)品譜系最完整；航天電子民用化領(lǐng)先，飛鴻-97A有望成為新一代忠誠(chéng)僚機(jī)；攻擊-11可以和五代戰(zhàn)機(jī)編隊(duì)作戰(zhàn)，洪都航空所在的洪都集團(tuán)無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)放量在即。
　　看好核心部件供應(yīng)商：中航高科、光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技、宗申動(dòng)力、愛(ài)樂(lè)達(dá)等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　列裝進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品交付不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)