>> 浙商證券-食品飲料-食飲行業(yè)周報(bào)(2022年11月第3期)：關(guān)注白酒開門紅進(jìn)度，10月必選消費(fèi)數(shù)據(jù)穩(wěn)定-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大小： |
1792KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
楊驥,張瀟倩,孫天一 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
報(bào)告導(dǎo)讀
食飲板塊本周觀點(diǎn)：關(guān)注白酒開門紅進(jìn)度，10月必選消費(fèi)數(shù)據(jù)穩(wěn)定
白酒板塊：我們繼續(xù)看好業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)&估值已落至合理區(qū)間&市場(chǎng)情緒迎階段性拐點(diǎn)向好的白酒板塊。推薦關(guān)注兩條主線：1）疫情管控優(yōu)化受益主線（古井貢酒/洋河股份等）；2）中長(zhǎng)期穿越周期邏輯（五糧液/貴州茅臺(tái)/瀘州老窖/山西汾酒等）。
大眾品板塊：在今年大眾品成本壓力較大，我們希望找到能夠穿越周期，并在預(yù)期改善的背景下，在明年具備彈性和改善明顯的標(biāo)的。我們主要依托以下兩個(gè)視角：【基本面視角】1）成長(zhǎng)賽道更關(guān)心滲透率提升：2）龍頭白馬更關(guān)心市占率提升或高端化升級(jí)明顯的；【策略視角】結(jié)合估值水平，當(dāng)前估值分位數(shù)下我們希望找到明年業(yè)績(jī)提升加速和估值提升的戴維斯雙擊?！就顿Y建議】重點(diǎn)關(guān)注：華潤啤酒、安井食品、洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)?、周黑鴨、中炬高新、燕京啤酒；同時(shí)關(guān)注：青島啤酒、立高食品、勁仔食品、科拓生物。本周更新：10月社零數(shù)據(jù)、華潤啤酒更新、龍大美食更新、妙可藍(lán)多點(diǎn)評(píng)。
11月14日~11月18日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲0.35%，食品飲料板塊上漲1.83%，白酒板塊上漲幅度大于滬深300，漲幅為1.94%。具體來看，本周飲料板塊順鑫農(nóng)業(yè)（+10.59%）、金種子酒（+5.49%）漲幅相對(duì)偏大，燕京啤酒（-4.54%）、惠泉啤酒（-3.06%）跌幅相對(duì)偏大；本周食品板塊嘉必優(yōu)（+16.81%）、桃李面包（+ 15.02%）漲幅相對(duì)居前，絕味食品（-5.10%）、皇氏集團(tuán)（-4.44%）跌幅相對(duì)偏大。
【白酒板塊】疫情管控優(yōu)化下情緒向好，關(guān)注開門紅進(jìn)度
板塊回顧：合肥婚宴表現(xiàn)預(yù)期抬升利好徽酒，順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)持續(xù)向好
板塊個(gè)股回顧：11月14日~11月18日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲0.35%，食品飲料板塊上漲1.83%，白酒板塊上漲幅度大于滬深300，漲幅為1.94%。具體來看，順鑫農(nóng)業(yè)（+10.59%）、金種子酒（+5.49%）、古井貢酒（+5.15%）、口子窖（+4.76%）。本周白酒板塊表現(xiàn)向好，或主受疫情管控優(yōu)化影響，市場(chǎng)情緒仍處于小幅升溫階段，其中：
1）順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)持續(xù)居前，或主因：
① 22H1渠道因擔(dān)憂新國標(biāo)落地后或?qū)?dòng)銷有所影響，導(dǎo)致進(jìn)貨意愿低，后因終端動(dòng)銷表現(xiàn)向好，推升22H2經(jīng)銷商回款積極性；
?、诳ㄎ?0-40元價(jià)位帶的金標(biāo)未來成為大單品可期。
2）古井貢酒、口子窖等徽酒表現(xiàn)亮眼，或主因：
本周二合肥發(fā)布“鼓勵(lì)婚宴應(yīng)辦盡辦”新聞，市場(chǎng)對(duì)合肥區(qū)域宴席消費(fèi)旺盛預(yù)期有所抬升，因而利好徽酒表現(xiàn)。
觀點(diǎn)更新：板塊風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，關(guān)注春節(jié)開門紅進(jìn)度
我們綜合糖酒會(huì)反饋疊加優(yōu)化防疫政策出爐，對(duì)白酒板塊比之前更樂觀。酒企反饋優(yōu)于渠道反饋；板塊風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，估值底部預(yù)期改善，重視【疫情優(yōu)化受益】和【中長(zhǎng)期穿越周期】?jī)蓷l白酒反彈主線。
【與市場(chǎng)不同的認(rèn)知1】區(qū)別于市場(chǎng)都優(yōu)先排序只推高端酒，我們更看好區(qū)域酒疫情修復(fù)機(jī)會(huì)。
1）疫情管控優(yōu)化率先利好擁有基地市場(chǎng)的區(qū)域酒；2）考慮到每輪階段性調(diào)整期修復(fù)之初，確定性強(qiáng)&估值性價(jià)比高的高端酒均率先受內(nèi)/外資青睞，預(yù)計(jì)高端酒
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