>> 中銀證券-10月食品飲料社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評：餐飲數(shù)據(jù)降幅擴(kuò)大，煙酒數(shù)據(jù)仍未轉(zhuǎn)正-221118
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大小： |
557KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
鄧天嬌,湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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國家統(tǒng)計局公布2022年10月社會消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)。10月社零總額同比降0.5%，其中餐飲收入同比降8.1%，煙酒類消費(fèi)同比降0.7%，糧油、食品類和飲料類零售額分別同比增8.3%、4.1%。隨著新防控政策的出臺，消費(fèi)場景恢復(fù)有望拉動內(nèi)需，重點(diǎn)推薦山西汾酒、今世緣、五糧液、絕味食品、安井食品、新乳業(yè)。
2022年10月各地疫情加劇，餐飲類消費(fèi)受較大拖累，同比降8.1%,，煙酒類數(shù)據(jù)跌幅收窄但仍未轉(zhuǎn)正。（1）社零總額：10月社零總額同比降0.5%，增速同比-5.4pct，環(huán)比-3.0pct。（2）餐飲消費(fèi)：餐飲收入同比-8.1%，增速同比-10.1pct，環(huán)比-6.4pct；限額以上企業(yè)餐飲收入當(dāng)月同比-7.7%，增速同比-11.7pct，環(huán)比-7.8pct。10月份受多地疫情加劇的影響，餐飲消費(fèi)場景受限，延續(xù)了9月份的下滑態(tài)勢，且降幅擴(kuò)大。（3）食品飲料消費(fèi)：10月煙酒類零售額同比-0.7%，增速同比-15.0pct，環(huán)比+8.1pct，酒類的禮贈需求表現(xiàn)好于餐飲消費(fèi)。糧油、食品類零售額當(dāng)月同比+8.3%，增速同比-1.6pct，環(huán)比變化不大。飲料類零售額當(dāng)月同比+4.1%，增速同比-4.7pct，環(huán)比-0.8pct，保持穩(wěn)健增長。
1-10月餐飲數(shù)據(jù)同比降5.0%，煙酒類同比增4.2%，整體表現(xiàn)偏弱。（1）餐飲消費(fèi)：1-10月，餐飲收入同比-5.0%，增速同比-30.7pct。2022年疫情擴(kuò)散速度較快，聚餐活動受限，對餐飲沖擊較大。（2）食品飲料類消費(fèi)：1-10月，煙酒類零售額同比+4.2%，增速同比-20.3pct。煙酒類零售額疫情拖累相對較小，我們判斷主要原因?yàn)槎Y贈需求增加以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。飲料類零售額累計同比+6.6%，增速同比-15.2pct，增速慢于過去兩年，可能由于消費(fèi)能力受到影響，產(chǎn)品升級速度放緩。
最新觀點(diǎn)：糖酒會反饋整體偏負(fù)面，渠道庫存為投資者主要擔(dān)憂。隨著新防控政策“二十條”的出臺，消費(fèi)場景恢復(fù)有助于促進(jìn)需求提升。（1）白酒，上周糖酒會在成都舉行，投資者對白酒渠道庫存表示出擔(dān)憂，我們認(rèn)為，經(jīng)歷了上輪白酒周期庫存積壓風(fēng)險后，本輪白酒周期，白酒企業(yè)在疫情帶來的壓力下表現(xiàn)的相對理性，實(shí)施庫存動態(tài)管理，將穩(wěn)定價盤放在首要位置。從社零數(shù)據(jù)來看，白酒消費(fèi)與餐飲場景呈正相關(guān)，近日，隨著“防疫二十條”政策的出臺，我們認(rèn)為消費(fèi)場景恢復(fù)有助于促進(jìn)需求提升，加快動銷，減少庫存壓力。白酒仍是我們最看好的行業(yè)，消費(fèi)頻次降低，但反而推動了結(jié)構(gòu)快速升級，降頻升檔趨勢明顯，2023年業(yè)績有彈性。（2）大眾品，短期關(guān)注高性價比和抗壓能力強(qiáng)的品種，長期把握輪番出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。由于大眾品短期升級乏力，尋找高性價比和抗壓能力強(qiáng)的品種，熬過寒冬之后剩者為王。但長期來看，存量競爭時代，消費(fèi)升級趨勢不變，把握輪番出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。休閑鹵制品消費(fèi)受疫情沖擊較大，把握2022年在行業(yè)困境下能逆勢擴(kuò)張的品種，等待2023年困境反轉(zhuǎn)。（3）我們重點(diǎn)推薦山西汾酒、今世緣、五糧液、絕味食品、安井食品、新乳業(yè)。
風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期、原材料價格波動。
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