>> 招商證券-家電行業(yè)周報22w47：地產(chǎn)預期反轉，關注家電2023年策略報告-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、周觀點：地產(chǎn)預期反轉，關注家電2023年策略報告
地產(chǎn)預期反轉，第二支箭紓困民企融資。11月8日銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布，在人民銀行支持和指導下，繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資?！暗诙Ъ庇扇嗣胥y行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機構按照市場化、法制化原則，通過擔保增信、創(chuàng)設信用風險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。預計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進一步擴容。11月10日，交易商協(xié)會發(fā)布公告稱，已經(jīng)受理了龍湖集團200億元儲架式注冊發(fā)行，中債增進公司同步受理了龍湖的增信業(yè)務意向?！暗诙Ъ闭咦钤缬?018年發(fā)布。彼時，針對部分民營企業(yè)遇到的融資困難問題，經(jīng)國務院批準，人民銀行會同有關部門，從信貸、債券、股權三個融資渠道采取“三支箭”的政策組合，支持民營企業(yè)拓展融資。11月14日，交易商協(xié)會受理美的置業(yè)150億元中期票據(jù)儲架式注冊發(fā)行。11月17日，交易商協(xié)會受理新城控股150億元儲架式注冊發(fā)行。
關注家電2023年策略報告：三箭齊發(fā)，地產(chǎn)反轉+消費復蘇+新能源轉型。重視地產(chǎn)預期反轉、疫情防控放松后的家電版塊投資機會，重點把握地產(chǎn)反轉+消費復蘇+新能源轉型三條投資主線：1）“保交樓”政策落地帶動地產(chǎn)竣工需求回暖，推動低估值大家電龍頭估值和業(yè)績“戴維斯雙擊”，重點關注美的集團、格力電器、海信家電、老板電器、火星人；2）疫情擾動減弱、重視終端消費復蘇，重點關注光峰科技、極米科技、科沃斯、石頭科技、新寶股份，推薦關注小熊電器；3）挖掘新能源轉型、海外熱泵結構性增長機會，重點關注三花智控、公牛集團，推薦關注盾安環(huán)境、華寶新能。
家電版塊估值當前處于2009年以來的歷史底部，部分龍頭估值處于2017年以來最低位，且外資、機構持倉也均處于2017年以來底部，當前對行業(yè)需求壓制較為明顯的局部地區(qū)疫情防控及房企出險等因素在政策支撐下均有改善，原材料價格回落帶來盈利能力的增厚，板塊景氣度在四季度及23年有望快速修復。
大家電必需屬性較強，但受到房地產(chǎn)周期影響較大，目前空調(diào)/廚電行業(yè)分別仍有約30%及70%需求來自新房竣工。三季度空調(diào)行業(yè)在多地高溫帶動下終端需求快速回暖，終端庫存去化后補庫存行為抬升出貨端景氣度，同時央空維持高景氣，三季度銷售額同比增長8.8%；廚電前期受房地產(chǎn)周期及局部地區(qū)疫情反復影響較為明顯，但三季度以來“保交樓”政策部分支撐整體需求，行業(yè)逆境下龍頭經(jīng)營韌性及洗碗機精裝渠道滲透提升結構性機會值得把握。
小家電行業(yè)可選屬性較強，受宏觀經(jīng)濟景氣影響相對較大，22年小廚電、個護、掃地機均增長乏力，洗地機、投影儀增速也有不同程度下滑，但微觀上仍有較多結構性機會值得關注：1）小廚電中空氣炸鍋、咖啡機成為“市場新寵”；2）個護中便攜式剃須刀成為新潮流；3）掃地機關注行業(yè)降價后對銷量滲透率的拉升；4）投影儀整體保持高增速，關注2023年DMD芯片供應緊張緩解后行業(yè)格局變化。
外銷：下半年在全球通脹上行、歐洲消費低迷及零售商庫存水位較高影響進貨積極性多重不利因素下外銷表現(xiàn)疲軟，期待年底大促庫存去化后、來年外銷補庫存機會，此外俄烏沖突背景之下導致歐洲冬季出現(xiàn)能源危機，關注熱泵結構性機會。
二、重點公告及數(shù)據(jù)跟蹤
本周重點公告跟蹤包括家得寶三季報、勞氏三季報、美的完成庫卡收購、紫金投資成為盾安第二大股東、海信視像舉牌乾照光電、京東方擬控股華燦光電等。數(shù)據(jù)方面，建議關注社零數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)數(shù)據(jù)、美國成屋銷售數(shù)據(jù)、雙十一總結等。
三、“外資”北上動態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標的：美的集團、老板電器、格力電器、奧佳華、兆馳股份、深康佳A、三花智控、海爾智家。
風險提示：終端需求不及預期、地產(chǎn)需求不及預期、原材料成本及匯率大幅波動、疫情防控不及預期、競爭加劇。
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