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公司公告合資公司億緯林洋10GWh儲(chǔ)能電池項(xiàng)目順利投產(chǎn)，有助于公司完善其儲(chǔ)能領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，同時(shí)林洋能源持續(xù)儲(chǔ)備儲(chǔ)能項(xiàng)目訂單，在手資源豐富；維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　合資公司億緯林洋10GWh儲(chǔ)能電池項(xiàng)目順利投產(chǎn)：2022年11月18日，公司發(fā)布公告，合資公司億緯林洋（林洋能源持股35%、億緯動(dòng)力持股65%）建設(shè)的年產(chǎn)10GWh儲(chǔ)能電池項(xiàng)目第一條產(chǎn)線已完成設(shè)備安裝調(diào)試并正式投產(chǎn)；該項(xiàng)目共有三條產(chǎn)線，將陸續(xù)完成調(diào)試投產(chǎn)。
　　公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善：我們認(rèn)為，本次項(xiàng)目的投產(chǎn)有助于公司持續(xù)拓展儲(chǔ)能板塊系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，充分利用上游資源優(yōu)勢(shì)，保證供應(yīng)渠道穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源合理配置，增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)該項(xiàng)目投產(chǎn)并取得業(yè)務(wù)收入后，可能對(duì)公司的投資收益產(chǎn)生一定積極影響。
　　在手項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，持續(xù)新增中標(biāo)訂單：2022年，公司加速各類項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，上半年簽署多項(xiàng)儲(chǔ)能合作協(xié)議，截至2022年6月底，累計(jì)儲(chǔ)備儲(chǔ)能項(xiàng)目資源超4GWh。2022年10月，公司又公告中標(biāo)中國(guó)電力國(guó)際發(fā)展有限公司2022年建設(shè)工程第三十九批集中招標(biāo)的第二標(biāo)段新源智儲(chǔ)2022年度儲(chǔ)能設(shè)備第二次框架招標(biāo)項(xiàng)目，中標(biāo)金額約5億元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)總收入的9.44%。公司充足的在手項(xiàng)目?jī)?chǔ)備指引其未來業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)。
　　公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，現(xiàn)金流穩(wěn)定，具備較強(qiáng)光儲(chǔ)項(xiàng)目開拓能力：公司主要收入來源為電表銷售與光伏發(fā)電等業(yè)務(wù)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，資金充足。2022年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)到4.69億元，在手貨幣資金為31.16億元，資產(chǎn)負(fù)債率為27.66%，顯示出公司具備較強(qiáng)的資金實(shí)力和后續(xù)融資空間，可以滿足未來公司光儲(chǔ)項(xiàng)目的拓展需求。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司公告與行業(yè)供需情況，我們維持公司2022-2024年預(yù)測(cè)每股收益0.43/0.56/0.73元，對(duì)應(yīng)市盈率19.5/15.0/11.4倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　光伏組件價(jià)格超預(yù)期上漲；光伏政策風(fēng)險(xiǎn)；光伏電站補(bǔ)貼拖欠與限電風(fēng)險(xiǎn)；電表需求不達(dá)預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期。