>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：靜待消費復(fù)蘇，把握確定性原則-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1375KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖,逄曉娟 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：防控優(yōu)化消費復(fù)蘇，把握確定性原則
11月14日-11月18日，食品飲料指數(shù)漲幅為1.8%，一級子行業(yè)排名第7，跑贏滬深300約1.5pct，保健品（+9.7%）、烘焙食品（4.9%）、軟飲料（3.7%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。疫情防控優(yōu)化措施有助于食品飲料消費場景恢復(fù)、經(jīng)濟(jì)上行下居民消費力提升。2022Q2、2022Q3疫情影響下，餐飲、物流受限，目前判斷行業(yè)已經(jīng)處于筑底過程，部分企業(yè)估值已經(jīng)低于近年的平均水平。隨著2023年需求回暖改善，食品飲料已經(jīng)步入合理布局區(qū)間。2023年我們建議把握確定性原則，選取四條交易主線：（1）選擇基本面穩(wěn)健向上品種，如白酒。白酒需求韌性較足，防疫政策優(yōu)化后將緩解白酒消費場景壓制現(xiàn)象。行業(yè)分化明顯，高端白酒品牌力強(qiáng)，周轉(zhuǎn)速度快，仍保持穩(wěn)定增長；次高端白酒波動較大，劍南春與山西汾酒表現(xiàn)較好；區(qū)域名酒在基地市場集中度持續(xù)提升。我們建議積極布局穩(wěn)健成長的高端白酒，以及持續(xù)快速增長的次高端白酒，推薦貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等酒企。同時關(guān)注地產(chǎn)酒龍頭，如洋河股價、古井貢酒等。（2）關(guān)注企業(yè)由于自身業(yè)務(wù)周期向上，處于困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會，重點關(guān)注調(diào)味品、休閑食品行業(yè)。（3）把握上游成本變化情況，布局成本回落品種，如啤酒等。（4）關(guān)注主題性機(jī)會，如共同富裕背景下的鄉(xiāng)村振興，禮品市場或可進(jìn)一步升級，鄉(xiāng)鎮(zhèn)禮品屬性的產(chǎn)品可受益。
推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、中炬高新，嘉必優(yōu)
?。?）貴州茅臺：三季度業(yè)績基本符合預(yù)告，公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（2）山西汾酒：三季度業(yè)績?nèi)缙谠鲩L，全年營銷工作以穩(wěn)為主，回款順暢，庫存低位，預(yù)計下半年營收環(huán)比提速，全年目標(biāo)不變。（3）中炬高新：公司在疫情背景下調(diào)整渠道秩序，一方面保證渠道合理庫存；另一方面持續(xù)進(jìn)行渠道精耕，預(yù)計2023年外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖后大概率實現(xiàn)雙位數(shù)增長，股權(quán)結(jié)構(gòu)改善后將對股價起到催化作用，目前具有較高布局性價比。（4）嘉必優(yōu)：四季度積極關(guān)注新國標(biāo)配方獲批催化劑和訂單進(jìn)展，展望后續(xù)國際市場開發(fā)確定性高，化妝品市場可能取得突破，合成生物學(xué)相應(yīng)產(chǎn)品有望量產(chǎn)，持續(xù)看好。
市場表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤
11月14日-11月18日，食品飲料指數(shù)漲幅為1.8%，一級子行業(yè)排名第7，跑贏滬深300約1.5pct，子行業(yè)中保健品（+9.7%）、烘焙食品（4.9%）、軟飲料（3.7%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。個股方面，嘉必優(yōu)、桃李面包、李子園漲幅領(lǐng)先；絕味食品、燕京啤酒、皇氏集團(tuán)等跌幅居前。
行業(yè)新聞：茅臺1935于2022Q1-Q3提前完成銷售計劃
茅臺1935的銷售指標(biāo)已經(jīng)在2022年前三季度完成，四季度配額有限，供不應(yīng)求還將持續(xù)存在。此外，茅臺1935的產(chǎn)品包裝也將迭代升級，更好地滿足消費者需求。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。
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