久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周（2022.11.12–2022.11.18，下同）：本周建筑材料板塊（SW）漲跌幅1.78%，同期滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)漲跌幅分別為0.35%、0.54%，超額收益分別為1.43%、1.24%。
　　大宗建材基本面與高頻數(shù)據(jù)：（1）水泥：本周全國(guó)高標(biāo)水泥市場(chǎng)價(jià)格為452元/噸，較上周+5元/噸，較2021年同期-147元/噸。較上周價(jià)格上漲的區(qū)域：西南地區(qū)（+20元/噸），長(zhǎng)江流域地區(qū)（+6元/噸），中南地區(qū)（+6元/噸），華東地區(qū)（+1元/噸）。本周全國(guó)樣本企業(yè)平均水泥庫(kù)位為68.4%，較上周+0.6pct，較2021年同期+2.8pct。全國(guó)樣本企業(yè)平均水泥出貨率（日發(fā)貨率/在產(chǎn)產(chǎn)能）為63.0%，較上周-1.9pct，較2021年同期+1.3pct。（2）玻璃：本周卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的全國(guó)浮法白玻原片平均價(jià)格為1654元/噸，較上周-32元/噸，較2021年同期-511元/噸。本周卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存為6181萬(wàn)重箱，較上周-4萬(wàn)重箱，較2021年同期+1856萬(wàn)重箱。（3）玻纖：無(wú)堿2400tex直接紗成交中位數(shù)4150元/噸，較上周持平，較2021年同期-2000元/噸。
　　周觀點(diǎn)：施工淡季逐漸來(lái)臨，但2022年的淡季需求可能好于往年，首先是政策性銀行對(duì)基建的資金供給持續(xù)放大，基建實(shí)物需求好于過(guò)往。其次是地產(chǎn)融資端持續(xù)放松，保交付或帶來(lái)施工增量。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)講，更重要的是信心的修復(fù)。如果地產(chǎn)主體信用能夠恢復(fù)，在過(guò)去受到信用收縮而受傷的工程端裝修建材反過(guò)來(lái)有資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的行情機(jī)會(huì)，這個(gè)過(guò)程中工程端、竣工端材料會(huì)比零售端、開(kāi)工端材料彈性更大。
　　二、三季報(bào)是大部分建材公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚忘c(diǎn)，建材的機(jī)會(huì)逐漸進(jìn)入右側(cè)，短期工程端材料的股票彈性可以顯現(xiàn)，中期繼續(xù)首選有定價(jià)權(quán)的基建和零售端材料。（1）工程端短期彈性顯現(xiàn)，推薦堅(jiān)朗五金、東方雨虹、科順股份、旗濱集團(tuán)等，建議關(guān)注三棵樹(shù)。（2）零售端定價(jià)能力強(qiáng)、現(xiàn)金流好，中長(zhǎng)期受益于存量市場(chǎng)集中度提高，推薦偉星新材、北新建材，建議關(guān)注兔寶寶。（3）基建鏈條實(shí)物需求加速落地，利好水泥混凝土產(chǎn)業(yè)鏈，長(zhǎng)三角水泥價(jià)格底部已現(xiàn)，龍頭的強(qiáng)定價(jià)權(quán)、高分紅和現(xiàn)金流價(jià)值提供充足安全邊際，推薦華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
　　大宗建材方面：國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求量環(huán)比繼續(xù)減弱，北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入淡季，疫情散發(fā)也對(duì)施工節(jié)奏產(chǎn)生影響，但行業(yè)自律錯(cuò)峰下整體庫(kù)存上升壓力不大，庫(kù)存去化較好的區(qū)域推漲價(jià)格，預(yù)計(jì)短期全國(guó)水泥價(jià)格將延續(xù)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。中期隨著政策性開(kāi)發(fā)性金融工具投放以及配套信貸落地，重大項(xiàng)目加快開(kāi)工，有望在四季度和明年貢獻(xiàn)需求增量，推動(dòng)需求繼續(xù)回升。中期將看到行業(yè)庫(kù)存中樞下行，帶來(lái)價(jià)格彈性的增強(qiáng)。
　　水泥企業(yè)市凈率估值處于歷史底部，受益地產(chǎn)景氣預(yù)期改善，有望迎來(lái)估值修復(fù)。推薦受益沿江景氣反彈、中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)鏈延伸有亮點(diǎn)的華新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中長(zhǎng)期推薦受益北方市場(chǎng)整合、景氣彈性大的冀東水泥、天山股份等。
　　建筑玻璃行業(yè)供給持續(xù)收縮下，庫(kù)存上升速度明顯放緩，短期暫時(shí)維持產(chǎn)銷平衡或庫(kù)存略有增加的狀態(tài)。隨著價(jià)格回落到底部，在高成本產(chǎn)線普遍虧損利潤(rùn)的背景下，短期成本對(duì)價(jià)格的支撐增強(qiáng)，中期或?qū)⒗^續(xù)看到計(jì)劃外冷修的落地。短期地產(chǎn)紓困政策有望推動(dòng)房企資金供給改善，利好保交付加速落地，建筑玻璃需求直接受益，利好短期估值修復(fù)，中期供給持續(xù)收縮疊加終端需求改善，明年上半年旺季玻璃價(jià)格彈性有望超預(yù)期，可觀察2023年春節(jié)前后關(guān)鍵窗口期廠商向下游移庫(kù)的節(jié)點(diǎn)，推薦旗濱集團(tuán)，建議關(guān)注南玻A等。
　　裝修建材方面：民營(yíng)房企融資支持加快推進(jìn)，多部門推進(jìn)保交樓，預(yù)計(jì)保交付下竣工需求逐步釋放，加之政策頻出刺激需求，基建端投資逐步落地，基建市政需求情況逐步好轉(zhuǎn)，10月以來(lái)部分企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏有所加快，但近期疫情反復(fù)或影響發(fā)貨節(jié)奏。成本端例如鋁合金、不銹鋼、PVC、瀝青等價(jià)格已有回調(diào)，三季報(bào)部分企業(yè)毛利率逐步修復(fù)。在地產(chǎn)放松政策效果逐步顯現(xiàn)、壞賬計(jì)提和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來(lái)業(yè)績(jī)及估值修復(fù)。參考消費(fèi)建材板塊歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴(kuò)張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號(hào)。推薦堅(jiān)朗五金、東方雨虹、偉星新材、科順股份、北新建材、凱倫股份、蒙娜麗莎、壘知集團(tuán)，建議關(guān)注三棵樹(shù)、中國(guó)聯(lián)塑、蘇博特、公元股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期。