>> 申港證券-宏觀經濟研究周報：經濟筑底尚未結束-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹旭特 |
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每周一談：10月經濟數據點評
10月各項指標顯示生產和需求較9月進一步收縮，經濟仍處筑底階段。11月以來疫情管控政策的優(yōu)化以及金融支持地產的16條措施利好基本面修復，但政策發(fā)力尚需時間，預計11月經濟指標增速仍將承壓，邊際改善信號料難快速出現。
固定資產投資增速缺少向上動能
1-10月固定資產投資完成額增速小幅下降。1-10月固定資產投資完成額同比增長5.8%，增速較1-9月下降0.1個百分點。10月PPI當月同比-1.3%，對整體固定資產投資形成一定的拖累。
制造業(yè)、房地產投資降速。1-10月制造業(yè)投資增速9.7%，較1-9月下降0.4個百分點。房地產投資1-10月投資降幅8.8%，較1-9月擴大0.8個百分點。從增速貢獻上來看，1-10月房地產拉低投資增速2.5個百分點，且對整體投資增速的拖累有擴大的趨勢。
房地產銷售持續(xù)低迷，土地市場回暖
房地產銷售低迷態(tài)勢未見顯著好轉。1-10月房地產銷售面積、銷售額分別同比下降22.3%、26.1%。
新開工、竣工面積降幅收窄。1-10月房地產新開工、竣工面積同比下降18.7%、37.8%，降幅較1-9月分別收窄0.2、1.2個百分點。
成交總價增速扭負為正，成交面積繼續(xù)提速。10月土地市場延續(xù)回暖勢頭，當月100大中城市土地成交總價增速較上月翻正；土地成交面積同比增長27.1%，增速較上月提升13.4個百分點。三季度以來土地成交的持續(xù)回暖、上半年的低基數，均有望對明年地產投資增速形成支撐。
制造業(yè)增速小幅回落
中下游制造業(yè)投資增速放緩。1-10月中游原材料投資增速較上月下降0.7個百分點，降幅最大；中游機械設備、下游制造業(yè)投資增速較1-9月均下行0.3個百分點。整體來看，制造業(yè)投資有回落企穩(wěn)的趨勢。
低/高出口依賴型行業(yè)投資增速普降對應內外需求疲軟。2022年1-10月高、低出口依賴行業(yè)投資分別同比增長17.5%、13.7%，增速較1-9月分別下降0.9、0.3個百分點，剪刀差繼續(xù)收窄。
10月當月社會消費品零售總額負增長
當月社零總額增速連續(xù)兩個月下降。10月當月社零總額同比下降0.5%，增速較9月下滑3個百分點，8月以來社零增速持續(xù)下降。
餐飲降幅擴大，商品零售增長乏力。餐飲收入降幅擴大是當月社零總額增速轉負的主要原因，10月當月餐飲收入同比下降8.1%，降幅較9月擴大6.4個百分點，拉動當月社零總額降幅0.9個百分點。10月當月商品零售額同比增長0.5%，增速較9月收窄2.5個百分點，商品零售增速放緩放大了餐飲收入下降的影響。
工業(yè)生產增速放緩
當月工業(yè)增加值增速結束上升勢頭。10月當月工業(yè)增加值同比增長5%，增速較上月下降1.3個百分點，結束了7月以來的提速勢頭。
下游行業(yè)工業(yè)生產降速顯著，原材料行業(yè)保持相對韌性。10月下游行業(yè)降速最為顯著，當月工業(yè)增加值增速2.3%，較9月下降2.4個百分點。上游、中游原材料行業(yè)保持相對韌性，10月當月工業(yè)增加值增速分別為4.3%、4.4%，較9月下降0.7、0.8個百分點。
風險提示：政策風險、疫情擴散、原材料價格超預期上漲。
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