>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：趨勢(shì)未改，Pilbara鋰精礦拍賣價(jià)達(dá)到8600美元-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 2772KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1. 【關(guān)鍵詞】Pilbara鋰精礦拍賣再創(chuàng)新高；SQMQ3碳酸鋰銷量4.2萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)24%
2.投資策略：本周無錫盤碳酸鋰期貨價(jià)格大幅回落，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“鋰價(jià)拐點(diǎn)”的擔(dān)憂，Pilbara鋰精礦拍賣再創(chuàng)新高，成交價(jià)格為7805美元/噸（SC5.5 FOB），折算6%品位鋰精礦CIF價(jià)格為8600美元/噸，對(duì)應(yīng)碳酸鋰生產(chǎn)成本（含稅）約58萬元/噸左右，成本支撐下現(xiàn)貨價(jià)格仍然維持強(qiáng)勢(shì)?？傮w來看，原材料成本有望繼續(xù)支撐鋰鹽價(jià)格的抬漲，鋰仍延續(xù)“高景氣、高利潤(rùn)、低估值”格局。
3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，需求景氣度持續(xù)向上，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1.2%至59.2萬元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰報(bào)價(jià)上漲1.8%至57.6萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價(jià)格下跌4.98%至58.2萬元/噸。2）稀土：國(guó)內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)上漲至65.3萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報(bào)價(jià)上漲1.3%至231.0萬元/噸，氧化鋱報(bào)價(jià)下降0.76%至1307.5萬元/噸。3）鈷：MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）報(bào)價(jià)下降1.6%至22.6美元/磅，MB鈷（合金級(jí)）報(bào)價(jià)下降0.5%至24.8美元/磅；國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格上漲2.2%至35.0萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格下降3.2%至6.0萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)格下降5.1%至22.7萬元/噸。4）鎳：LME鎳價(jià)收于28555美元/噸，上升18.51%；SHFE鎳價(jià)收于203780元/噸，上漲6.64%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在2.65萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在3.70萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)下跌5.29%，跑輸滬深300指數(shù)5.64%，具體細(xì)分板塊來看：黃金板塊下跌4.88%，工業(yè)金屬下跌3.53%，鎳鈷下跌2.07%，鋰板塊下跌8.38%，稀土磁材板塊下跌3.48%。
4.終端需求景氣依舊。1）電動(dòng)車產(chǎn)銷：2022年10月，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成76.2萬輛和71.4萬輛，同比分別增長(zhǎng)87.6和81.7%，10月新能源汽車滲透率28.5%。2）動(dòng)力電池：我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)62.8GWh（同比增長(zhǎng)150.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%），裝車量30.5GWh（同比增長(zhǎng)98.1%，環(huán)比降低3.5%），產(chǎn)裝比由1.87→2.06。
5.鋰：需求旺盛，供給緊張，價(jià)格突破新高。需求端搶裝行情接近尾聲，正極企業(yè)備貨已經(jīng)基本完成，無錫盤碳酸鋰期貨2月合約周內(nèi)價(jià)格大幅下跌4.93%，成本支撐下，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格高位持穩(wěn)運(yùn)行。Pilbara在其BMX平臺(tái)完成第11次鋰精礦拍賣，成交價(jià)格為7805美元/噸（SC5.5 FOB），較上次增加550美元/噸，折算6%品位鋰精礦CIF價(jià)格為8600美元/噸，預(yù)計(jì)12月發(fā)貨，對(duì)應(yīng)碳酸鋰生產(chǎn)成本（含稅）約58萬元/噸左右。鋰已經(jīng)被多國(guó)列入關(guān)鍵礦產(chǎn)資源，墨西哥推動(dòng)鋰礦國(guó)有化法案、南美阿根廷、智利、玻利維亞擬建立“鋰OPEC”組織，鋰開發(fā)周期將被進(jìn)一步拉長(zhǎng)，鋰資源戰(zhàn)略價(jià)值有望重估。
6.稀土永磁：短期震蕩下降，行業(yè)格局重塑，中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)明確。供需雙弱下，北方稀土11月氧化鐠釹掛牌價(jià)為64.28萬元/噸，環(huán)比下降0.12%，市場(chǎng)磁材詢單有限，業(yè)者多持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，預(yù)計(jì)價(jià)格短期持穩(wěn)運(yùn)行。長(zhǎng)期看，新能源汽車、智能機(jī)器人、工業(yè)電機(jī)等需求有望爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)已然明確。
7.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）鋰電銅箔：供應(yīng)寬松下，市場(chǎng)表現(xiàn)較低迷，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在2.65萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在3.70萬元/噸。寶明科技一期復(fù)合銅箔計(jì)劃2023Q2量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔：鈉離子電池投產(chǎn)步入倒計(jì)時(shí)，復(fù)合鋁箔率先量產(chǎn)。本周，12μm電池鋁箔加工費(fèi)維持在2萬元/噸。重慶金美宣布實(shí)現(xiàn)8微米復(fù)合鋁箔產(chǎn)品量產(chǎn)，主供全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)客戶。根據(jù)金美環(huán)評(píng)報(bào)告，其規(guī)劃復(fù)合鋁箔（MA）產(chǎn)能0.48億平米。
8.投資建議：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)壓力進(jìn)一步理順，終端需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，鋰電上游材料延續(xù)“高景氣、高利潤(rùn)、低估值”格局。核心標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、雅化集團(tuán)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、北方稀土、盛和資源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎勝新材、諾德股份、嘉元科技等。
9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
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