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板塊市場(chǎng)回顧
　　本周（11/12-11/18）交運(yùn)指數(shù)下跌1.8%，滬深300指數(shù)上漲0.3%，跑輸大盤(pán)2.1%，排名24/29。交運(yùn)子板塊中快遞板塊漲幅最大（+0.2%），機(jī)場(chǎng)板塊跌幅最大（-5.9%）。
　　行業(yè)觀點(diǎn)
　　快遞：10月快遞行業(yè)單票收入小幅上升，業(yè)務(wù)量增速分化。2022年10月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成98.6億件，同比下降0.9%；業(yè)務(wù)收入完成902億元，同比下降0.7%；快遞單票收入9.15元，同比增長(zhǎng)0.2%。同期，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)量分別為9.39億票、15.17億票、15.83億票、12.51億票，同比分別+12.7%，-11.6%，+0.6%，+13.2%，市場(chǎng)份額分別為9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，環(huán)比分別-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。價(jià)格戰(zhàn)監(jiān)管持續(xù)，疊加資本開(kāi)支高峰或已過(guò)去，產(chǎn)能跟業(yè)務(wù)量更加匹配，盈利有望持續(xù)釋放。推薦順豐控股，圓通速遞。
　　物流：化工物流龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，ToB供應(yīng)鏈需求廣闊。隨著檢修陸續(xù)結(jié)束，上游石化企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，危化品物流需求將增加。化工物流具有高門(mén)檻，監(jiān)管趨嚴(yán)供給受限，需求端穩(wěn)定增長(zhǎng)，龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。制造業(yè)升級(jí)對(duì)ToB生產(chǎn)性供應(yīng)鏈物流需求增加，重視系統(tǒng)投入、強(qiáng)管理的企業(yè)將勝出。11月16日興通股份發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金收購(gòu)凌豐化工持有的中遠(yuǎn)龍鵬15%的股權(quán)，交易價(jià)格為人民幣5250萬(wàn)元，并與凌豐化工簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。中遠(yuǎn)龍鵬為液化氣運(yùn)輸公司，2021年凈利潤(rùn)2135萬(wàn)元，2022H1凈利潤(rùn)752萬(wàn)元。根據(jù)戰(zhàn)略協(xié)議，將由興通股份提供3600m3-6900m3的氣體船6-7艘，優(yōu)先滿(mǎn)足凌豐化工丙烷、丁烷水上運(yùn)輸需求，凌豐化工優(yōu)先選擇甲方安排船舶承運(yùn)。推薦宏川智慧、盛航股份。
　　航空機(jī)場(chǎng)：防疫措施優(yōu)化，出行復(fù)蘇可期。本周航空客運(yùn)量同比-30%，環(huán)比+6%，為2019年22%；票價(jià)同比+14%，環(huán)比-2%，為2019年132%。11月18日文化和旅游部發(fā)布通知，提出跨省旅游經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不再與風(fēng)險(xiǎn)區(qū)實(shí)施聯(lián)動(dòng)管理。11月4日衛(wèi)健委發(fā)布疫情防控措施優(yōu)化的通知，將密接者、入境人員的隔離管控措施從“7+3”調(diào)整為“5+3”，取消入境航班熔斷機(jī)制等。1、隔離期限縮短將提高出行需求，并在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加隔離資源，有助于國(guó)際航線繼續(xù)增班；2、熔斷機(jī)制取消，國(guó)際航班增班的實(shí)際效果也將釋放。國(guó)內(nèi)疫情仍影響經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)短期業(yè)績(jī)?nèi)猿袎?，而中長(zhǎng)期航空需求終將恢復(fù)增長(zhǎng)，權(quán)威機(jī)構(gòu)IATA與ACI均預(yù)測(cè)2024年全球航空需求超過(guò)2019年，新冠疫情影響消除后，行業(yè)投資價(jià)值凸顯。推薦中國(guó)國(guó)航。
　　航運(yùn)：VLCC運(yùn)價(jià)明顯上漲，關(guān)注油運(yùn)供需好轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。集運(yùn)：CCFI環(huán)比下降4.55%，SCFI環(huán)比下降9.45%，PDCI環(huán)比上升2.22%。油運(yùn)：BDTI環(huán)比上升24.9%，同比上升194.9%；BCTI環(huán)比上升9.0%，同比上升140.3%。VLCCTCE為61651美元/日，環(huán)比+17.0%；VLCC-TD3CTCE為89104美元/日，環(huán)比+15.0%。2022Q3中遠(yuǎn)海能歸母凈利4.81億元，同比增長(zhǎng)581.8%。2022Q3招商輪船歸母凈利9.76億元，同比增長(zhǎng)5.62%；招商南油歸母凈利5.21億元，同比增長(zhǎng)864%。干散貨運(yùn)輸：BDI環(huán)比下降12.3%，同比下降54.1%。伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，油運(yùn)需求逐步恢復(fù)，供給端受老舊船舶拆船、環(huán)保政策、新訂單有限、船臺(tái)產(chǎn)能等影響受限，建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。