>> 中郵證券-交通運輸行業(yè)周報：國內(nèi)航司航線陸續(xù)提價，持續(xù)看好油運向上趨勢-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 2686KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
魏大朋 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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物流：10月經(jīng)營數(shù)據(jù)彰顯行業(yè)發(fā)展韌性。2022年10月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成98.6億件，同比下降0.9%；業(yè)務(wù)收入完成902億元，同比下降0.7%；快遞單票收入9.15元，同比增長0.2%。同期，順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)量分別為9.39億票、15.17億票、15.83億票、12.51億票，同比分別+12.7%，-11.6%，+0.6%，+13.2%，市場份額分別為9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，環(huán)比分別-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%?？傮w來看，隨著行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩，各家快遞公司經(jīng)營情況均出現(xiàn)明顯改善，整個行業(yè)在疫情之下亦呈現(xiàn)出較強的增長韌性。公司方面，順豐2022前三季度歸母凈利潤為44.72億元，同比增長148.77%；扣非歸母凈利潤為38.63億元,同比增長1060.45%。順豐持續(xù)聚焦核心物流戰(zhàn)略，調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、減少低毛利產(chǎn)品件量，隨著年底鄂州機場投產(chǎn)、嘉里物流加強融合，時效物流與國際業(yè)務(wù)有望迎來業(yè)績釋放，建議保持耐心底部布局。
航運港口：油運價格持續(xù)上升，集運仍未觸底。截至11月18日，原油運輸指數(shù)BDTI報收于2365.00點，周環(huán)比增加24.87%；成品油運輸指數(shù)BCTI報收于1461.00點，周環(huán)比增加9.03%。在能源供應(yīng)偏緊，各國紛紛儲備能源的背景下，油運行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。需求端方面：1、俄烏沖突持續(xù)導致的成品油輪運距拉長邏輯依然成立。2、原油商業(yè)庫存低位存在較強補庫需求。供給端：新船訂單處于歷史低位，行業(yè)未來供給增速將明顯放緩。油運景氣向上邏輯不變。集運板塊方面，截至11月18日，上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI報收于1306.84點，周環(huán)比下降9.45%；中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI報收于1651.26點，周環(huán)比下降4.55%；CCFI美西航線報收于1036.96點，周環(huán)比下降8.91%；CCFI美東航線報收于1780.34點，周環(huán)比下降5.38%，歐美消費需求下行對集裝箱出口影響逐步顯現(xiàn)，我們預計四季度集運景氣度或?qū)⒗^續(xù)下行。
航空機場：疫情防控政策優(yōu)化，行業(yè)復蘇有望進一步加速。本周航空持續(xù)有序復蘇：1、國際航線防疫管控放松：南方航空于2022年11月14日起，取消赴華國際航班的航前閉環(huán)管理。2、國內(nèi)優(yōu)化跨省旅游管理政策：文化和旅游部15日發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好文化和旅游行業(yè)防控工作的通知》，整治“一刀切”、層層加碼、隨意限制跨省旅游經(jīng)營活動的問題，促進出行需求復蘇。此外，據(jù)民航局發(fā)布的信息顯示，2022/23年冬春航季國際線將同比增長105.9%。且各家航司公布的9月份經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，航司國際線經(jīng)營數(shù)據(jù)顯著改善，9月東航國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比上升25.06%；南航國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比上升33.77%；吉祥航空國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比上升87.65%。同時，政策面上，國際航班將加速恢復的趨勢已非常明顯。熔斷政策的取消為國際航班的進一步加快恢復創(chuàng)造了良好條件。我們認為行業(yè)中期復蘇的趨勢仍將持續(xù)。從航司來看，民營航司受益于運營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實現(xiàn)盈虧平衡；而寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業(yè)績彈性確定性最高。
本周板塊表現(xiàn)
本周情況：本周（2022.2.21-2022.2.25），上證綜指、滬深300周漲幅分別+1.22%、0.84%，交通運輸指數(shù)2.55%；交通運輸各個子板塊來看，港口9.37%、公交3.07%、航空運輸1.13%、機場-2.62%、高速公路+2.24%、航運11.70%、鐵路運輸1.40%、物流-0.84%。本周交通運輸上漲的子板塊較多，其中港口和航運上漲幅度最大，僅有機場和物流兩個子板塊下跌。
個股漲跌幅
本周交運個股漲幅前五：中谷物流(603565.SH)8.46%、山航B(200152.SZ)6.5%、錦在線B(900914.SH)3.25%、大眾B股(900903.SH)2.52%、德邦股份(603056.SH)2.35%。
風險提示
疫情出現(xiàn)反復，經(jīng)濟增速低于預期；油價大幅上漲風險;電商發(fā)展與網(wǎng)購需求超預期放緩，快遞網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進度不及預期，競爭格局惡化等。
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