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事件：公司近日發(fā)布2022年3季報(bào)，2022年前3季度公司營(yíng)收/歸母凈利/扣非歸母凈利40.08億/2.67億/2.48億，同比+28.01%/+28.37%/+40.91%。3Q22公司營(yíng)收15.23億，同/環(huán)比+40.89%/+18.52%；歸母凈利1.04億，同/環(huán)比+46.48%/+10.64%；扣非歸母凈利0.99億，同/環(huán)比+57.14%/+17.86%。
　　一、主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，研發(fā)投入持續(xù)增加
　　1）營(yíng)收：3Q22公司營(yíng)收15.23億，同/環(huán)比分別+40.89%/+18.52%，主要系主營(yíng)業(yè)務(wù)（汽車電子及精密壓鑄）均實(shí)現(xiàn)高增。其中，汽車電子業(yè)務(wù)新產(chǎn)品新項(xiàng)目逐漸上量，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效明顯；精密壓鑄業(yè)務(wù)新能源項(xiàng)目營(yíng)收提升，正積極擴(kuò)充產(chǎn)能。
　　2）毛利率：3Q22毛利率22.73%，同/環(huán)比分別-0.68pct/-0.14pct，環(huán)比改善趨勢(shì)明顯。
　　3）費(fèi)用率：3Q22三費(fèi)費(fèi)用率6.57%，同/環(huán)比分別-2.50pct（銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.36pct/-0.73pct/-0.41pct）/+0.03pct（銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比+0.19pct/-0.34pct/+0.18pct），三費(fèi)費(fèi)用率較去年大幅下降；3Q22研發(fā)費(fèi)用率8.73%，同/環(huán)比分別+0.41pct/+0.80pct，研發(fā)投入持續(xù)增加。
　　4）扣非凈利率：3Q22扣非凈利率6.5%，同/環(huán)比+0.67pct/-0.04pct，環(huán)比下降預(yù)計(jì)受毛利率下滑及研發(fā)費(fèi)用率大幅提升等綜合影響。
　　二、汽車電子&精密壓鑄產(chǎn)品加速迭代，新客戶、新訂單擴(kuò)展順利
　　1）汽車電子業(yè)務(wù)
　　多項(xiàng)技術(shù)成果應(yīng)用落地：大功率無(wú)線充電產(chǎn)品量產(chǎn)上市，智能座艙域控、數(shù)字聲學(xué)系統(tǒng)、數(shù)宇鑰匙、APA等產(chǎn)品將于下半年量產(chǎn)上市，AR-HUD技術(shù)路線不斷豐富（雙焦面AR-HUD取得重大技術(shù)突破并獲得定點(diǎn)項(xiàng)目，斜投影AR-HUD產(chǎn)品己向市場(chǎng)推廣，與華為合作ICOSAR-HUD項(xiàng)目己投入開發(fā)）。
　　新訂單同比增幅較大，其中新能源訂單占比提升：3Q22汽車電子業(yè)務(wù)獲長(zhǎng)安、北汽、長(zhǎng)城吉利、廣汽、理想、小鵬、比亞迪等客戶新定點(diǎn)，新訂單金額同比增幅較大，其中新能源訂單占比不斷提升。
　　2）精密壓鑄業(yè)務(wù)
　　汽車零部件輕量化、智能化產(chǎn)品線加速發(fā)展：在新能源汽車關(guān)鍵零部件制造工藝開發(fā)、高精密數(shù)控加工、半總成裝配關(guān)聯(lián)技術(shù)等方面取得新的突破，其中高強(qiáng)韌鋁合金產(chǎn)品生產(chǎn)、高精密閥體加工、摩擦焊接等技術(shù)取得應(yīng)用性突破，助推汽車零部件輕量化、智能化等產(chǎn)品線加速發(fā)展。
　　精密壓鑄業(yè)務(wù)拓展良好，新訂單開拓額同比增幅較大：公司精密壓鑄業(yè)務(wù)已延伸覆蓋新能源三電系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、智能座艙系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)。3Q22承接了比亞迪、博格華納、博世、采埃孚、大陸、大疆等客戶的訂單項(xiàng)目，今年以來(lái)精密壓鑄業(yè)務(wù)新訂單開拓額同比增幅較大。
　　投資策略：預(yù)計(jì)公司22/23年?duì)I收57.45/75.83億，凈利潤(rùn)4.14億/5.49億，對(duì)應(yīng)22/23年動(dòng)態(tài)PE分別為40.51倍/30.49倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶銷量下滑，芯片短缺，新客戶開拓和批產(chǎn)不及預(yù)期。