>> 國海證券-深度研究：指數(shù)走勢和ETF份額變動何時出現(xiàn)“同漲同跌”現(xiàn)象-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 1596KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李楊 |
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投資要點(diǎn)：
近期市場下行，跟蹤大盤指數(shù)的ETF份額上升，表現(xiàn)出ETF“越跌越買”的特征
八月以來，A股市場持續(xù)下行，到達(dá)近期低位，與此同時，資金卻逆市進(jìn)場，股票型ETF份額持續(xù)上升，規(guī)模擴(kuò)張的股票型ETF中，以行業(yè)主題類和寬基類ETF為主。然而在今年年初，滬深300指數(shù)則表現(xiàn)出了長達(dá)兩個月的指數(shù)與ETF份額同跌現(xiàn)象。
指數(shù)走勢和ETF份額變動的“同漲同跌”現(xiàn)象
我們將指數(shù)漲跌幅與ETF份額變動數(shù)據(jù)劃分為四個象限，“越跌越買、越漲越賣”特征對應(yīng)二、四象限，“同漲同跌”則對應(yīng)一、三象限。我們認(rèn)為，兩個指標(biāo)處于二、四象限是常態(tài)，極致市場情緒將會驅(qū)動市場轉(zhuǎn)變?yōu)橐?、三象限?br> 從具體指數(shù)來分析“同漲同跌”現(xiàn)象
大盤指數(shù)中我們選取了上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)，這些指數(shù)的“同漲同跌”區(qū)間往往伴隨著突發(fā)熱點(diǎn)與市場極致情緒的出現(xiàn)，整體來看，這些區(qū)間的時長均在1-3個月以內(nèi)，持續(xù)時間短，集中表現(xiàn)了當(dāng)期市場的突發(fā)異動。此外我們還選取了中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指，這些指數(shù)的“同漲同跌”區(qū)間有部分和大盤指數(shù)對應(yīng)區(qū)間重合，但區(qū)間持續(xù)時間和出現(xiàn)頻率均和大盤指數(shù)相比表現(xiàn)出了較大的區(qū)別。
“同漲同跌”現(xiàn)象的原因與其對未來指數(shù)走勢的影響
當(dāng)出現(xiàn)突發(fā)熱點(diǎn)時，市場將出現(xiàn)短時間內(nèi)的明顯波動，市場極致情緒攀升，這種情緒又將通過羊群效應(yīng)進(jìn)行放大，形成群體性的追漲殺跌，從而導(dǎo)致ETF核心投資邏輯的失效，當(dāng)跟蹤標(biāo)的上漲/下行時，ETF的份額也隨之增加/下滑，產(chǎn)品本身的風(fēng)險控制能力被短期忽略。從結(jié)果來看，上證50指數(shù)和對應(yīng)ETF走勢的“同漲同跌”現(xiàn)象的結(jié)束時間將先于本輪行情的結(jié)束時間，未來指數(shù)走勢會出現(xiàn)進(jìn)一步的延續(xù)，這一點(diǎn)在滬深300指數(shù)上表現(xiàn)不明顯。
風(fēng)險提示
本報告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期。報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差。
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