>> 國泰君安-華潤啤酒(0291.HK)生態(tài)伙伴大會更新：決勝高端，勢如破竹-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1077KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
訾猛 |
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投資建議：公司目標(biāo)3-5年大高端銷量翻番至400萬千升，聚焦三大單品、細(xì)分區(qū)域，喜力2023年增長或加速。產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高端化爆發(fā)期，公司積極應(yīng)對人貨場變遷。我們維持公司2022年盈利預(yù)測42億元，基于營銷投放假設(shè)調(diào)整，下調(diào)23/24年凈利潤至55(60)/69(75)億元，目前股價對應(yīng)2023年25X，建議“增持”。
大高端目標(biāo)400萬千升，聚焦喜力、純生、SuperX：公司在年度生態(tài)伙伴大會（11月16-20日廈門）明確決勝高端最后一戰(zhàn)的總體目標(biāo)，啤酒大高檔份額在目前的基礎(chǔ)上翻一倍，目標(biāo)3-5年實現(xiàn)400萬噸的大高檔銷量。聚焦大單品，喜力、雪花純生、SuperX三個產(chǎn)品分別目標(biāo)百萬千升級。明確區(qū)域定位，在發(fā)達(dá)地區(qū)（三省兩市）市場超對手、在發(fā)展中（西南、華東、中南）地區(qū)做第一、在發(fā)展初級地區(qū)（西北、東北、華北）建立首發(fā)優(yōu)勢；并重申“啤+白”戰(zhàn)略，通過雙賦能做大白酒，賦能啤酒。
喜力2022-23年推陳出新，重點(diǎn)區(qū)域突破加大營銷：1）銷量：公司2023年銷量增速目標(biāo)30-40%，2023年產(chǎn)能預(yù)計擬增長中雙位數(shù)。2）新品：最近一年上市新品包括星銀銀罐、5L鐵金剛、MINI 150ml，2023年即將上市：喜力0.0系列。3）營銷：增加體育賽事、電音節(jié)、節(jié)慶主題營銷，“喝喜力00的100個理由“活動；投放新銳廣告，滲透戶外活動、非即飲場景。4）區(qū)域：將重點(diǎn)突破福建、浙江、廣東、上海、北京高端化進(jìn)入爆發(fā)期，人貨場發(fā)生根本變化：啤酒行業(yè)進(jìn)入高端化爆發(fā)期（2022年-2025年），高端市場增速更快，市場容量從600萬KL發(fā)展至1200萬KL，產(chǎn)品價格拉伸。人群、場景、渠道變遷：消費(fèi)人群Z世代進(jìn)入消費(fèi)主力軍，成為核心消費(fèi)人群；女性成為新酒飲力量。非現(xiàn)飲、線上業(yè)務(wù)興起，線下線上融合已成趨勢，CVS高速增長。消費(fèi)場景多元化，Livehouse、音樂酒吧、西餐吧、小酒館成為夜場的新寵，出現(xiàn)戶外露營、家庭聚會等新場景。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，原材料價格波動。
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