>> 浙商證券-國防軍工行業(yè)點評報告-船舶行業(yè)：1-10月利潤同比增長24%，趨勢向上-221122
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王華君,王潔若,楊雨南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
船舶制造行業(yè)1-10月實現(xiàn)利潤總額37.5億元，同比增長24%
中國船舶工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-10月我國造船完工量累計3087萬載重噸，同比下降4%；新接訂單量累計3740載重噸，同比下降39%；手持訂單量10444萬載重噸，同比增長7%；主要造船廠在手訂單同比小幅度提升，在手訂單情況穩(wěn)健，有效保障公司長期業(yè)績。
市場份額上，我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量在國際市場占比均近半數(shù)。我國1-10月造船完工量、新接訂單量、手持訂單量以載重噸計分別占世界總量的46%、54%和49%，分別比去年同期變化-1.1、2.2和0.1個百分點，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，后期有望在高端船型上份額持續(xù)提升。
集裝箱船船、散貨船完工船舶產(chǎn)品和新接船舶的占比持續(xù)提升。1-10月完工船舶產(chǎn)品中，散貨船、油輪、箱船、LNG分別占53%、24%、15%、6%；新接船舶產(chǎn)品中，散貨船、油船、集裝箱船、氣體船分別占比44%、8%、35%和10%。箱船產(chǎn)品附加值高，作為未來主力放量型號將顯著貢獻(xiàn)造船廠業(yè)績。
船舶企業(yè)效益持續(xù)增長，營收利潤雙提升：1-10月我國船舶制造企業(yè)（75家）實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2388億元，同比增長9%，利潤總額37.5億元，同比增長24%，行業(yè)持續(xù)高增長。
民船：海運回暖+換船周期+環(huán)保制約促造船業(yè)訂單爆發(fā)，供給吃緊促量價齊升
需求端：新造船進(jìn)入上行周期。1）疫情恢復(fù)+因供需錯配，全球新接訂單量創(chuàng)2013年以來新高，航運景氣度已從集裝箱船擴(kuò)散至油輪、LNG等多種細(xì)分品類；2）疊加換船周期，下游船東在手現(xiàn)金充足促升換船需求，下游船東在手現(xiàn)金充足促船東更換加速；3）環(huán)保減排要求趨嚴(yán)；4）地緣沖突+補(bǔ)庫存，油運需求有望上行。
供給端：供給收縮、頭部集中、擴(kuò)產(chǎn)困難，價格上漲+高端船型放量構(gòu)成利潤增長主動力。1）我國占全球約50%造船產(chǎn)能，行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部企業(yè)集中趨勢明顯；2）擴(kuò)產(chǎn)困難，資金投入、長建設(shè)周期、高污染等限制船廠擴(kuò)張，短期供不應(yīng)求致船價持續(xù)上漲。3）中國船舶作為我國造船業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，2021年新接訂單（萬載重噸）同比增長91%，目前公司在手訂單已排至2026年，2022-2025年業(yè)績確定性強(qiáng)，后期產(chǎn)品漲價+高附加值產(chǎn)品放量+訂單強(qiáng)確定性有力保障凈利率持續(xù)提升。
推薦中國船舶、中國海防、亞星錨鏈，關(guān)注中國重工、中船防務(wù)、中國動力等
中國船舶公司是中國船舶集團(tuán)下屬產(chǎn)能最大、產(chǎn)業(yè)鏈最全、技術(shù)實力最強(qiáng)的核心軍民船舶上市公司之一，主業(yè)包含造修船、海工、機(jī)電設(shè)備等，是我國及全球造船業(yè)領(lǐng)軍者。公司下屬江南造船、外高橋造船、廣船國際和中船澄西四大船廠，在軍艦、潛艇、軍輔船及民用集裝箱船、干散船、油輪、LNG船等方面具備強(qiáng)技術(shù)實力與充足產(chǎn)能；2019年，公司重大資產(chǎn)重組形成造船、修船、配套一體化業(yè)務(wù)體系，行業(yè)龍頭地位持續(xù)鞏固；后期隨1）全球造船行業(yè)大周期復(fù)蘇，民船量價齊升，業(yè)績持續(xù)高增長；2）海軍建設(shè)，軍船穩(wěn)發(fā)展；3）南北船資產(chǎn)整合提速“揚帆起航”。
行業(yè)目前處于周期底部回升，安全邊際高，向上空間大；看好船舶海洋板塊投資機(jī)會，推薦中國船舶、中國海防、亞星錨鏈，關(guān)注中國重工、中船防務(wù)、中國動力等。
風(fēng)險提示
造船需求不及預(yù)期、原材料價格波動等風(fēng)險。
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