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本報(bào)告導(dǎo)讀：對(duì)債市的復(fù)盤和思考。
　　摘要：
　　臨近年末季節(jié)性的資金缺口，如果央行不大幅增加凈投放或在12月降準(zhǔn)，僅依靠窗口指導(dǎo)和理財(cái)轉(zhuǎn)換為存款的方式，恐怕難以平復(fù)資金面收緊的壓力。周一大行凈融出僅回升至2.5萬億，并未出現(xiàn)顯著抬升，我們認(rèn)為隔夜回落至低位只是暫時(shí)現(xiàn)象。
　　對(duì)于存單而言，提價(jià)的趨勢(shì)似乎比較確定?；?1月的存單到期量，在央行不大幅加大投放的中性假設(shè)下，尚有1萬多億存單待發(fā)行，量比價(jià)先行，上周后半周一級(jí)發(fā)行回落帶動(dòng)存單價(jià)格回落，而如果后續(xù)存單發(fā)行開始放量，存單價(jià)格面臨新一輪提價(jià)壓力，我們認(rèn)為1年國(guó)股存單2.6以上有配置價(jià)值，但如果疊加情緒轉(zhuǎn)弱，階段性站上2.75以上也不是不可能。對(duì)于想抄底做多的投資者，我們建議等待存單放量提價(jià)以后再作行動(dòng)，未來一段時(shí)間債市下跌風(fēng)險(xiǎn)并未完全釋放。