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核心觀點(diǎn)
　　前三季度營收同比增長4.61%，歸母凈利潤同比減少8.72%。公司1-3Q22營收6.08億元(YoY +4.61%)，歸母凈利潤1.99億元(YoY -8.72%)，扣非后歸母凈利潤1.61億元(YoY +30.64%)；其中3Q22營收1.96億元(YoY -7.86%,QoQ-3.42%)，歸母凈利潤0.62億元(YoY +15.06%,QoQ -24.77%)，扣非后歸母凈利潤0.52億元(YoY +7.26%,QoQ -23.47%)。3Q22營收下滑主要系光學(xué)元組件收入降低，條碼掃描板塊下游客戶受芯片及相關(guān)電子元器件短缺影響，需求暫時(shí)性放緩。3Q22歸母凈利潤同比增加主要系匯兌收益同比增加所致。
　　3Q22毛利率保持40%以上，凈利率超過30%。公司1-3Q22毛利率41.73%(YoY-1.16pct)，其中3Q22毛利率43.03%(YoY -0.19pct,QoQ +1.10pct)，毛利率持續(xù)維持在較高水平。1-3Q22凈利率32.72%(YoY -4.78pct)，其中3Q22凈利率31.75%(YoY +6.33pct,QoQ -9.01pct)，同比增長主要受益于匯率上升。3Q22期間費(fèi)用率11.78%(YoY -4.73pct,QoQ +9.82pct)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率-7.51%(YoY -6.37pct,QoQ +12.59pct)。
　　財(cái)政貼息提振儀器設(shè)備采購需求，科學(xué)儀器國產(chǎn)替代加速。22年9月，國務(wù)院、中國人民銀行相繼推出一系列財(cái)政貼息、專項(xiàng)再貸款政策，支持教育、衛(wèi)生健康、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備更新改造。公司是國內(nèi)光學(xué)精密儀器龍頭，有望受益于該政策。公司1H22光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.61億元，同比增長23.4%；高端顯微鏡品牌NEXCOPE營收突破4000萬元，同比增長近70%。
　　激光雷達(dá)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，打造未來業(yè)績新增長點(diǎn)。公司積極把握激光雷達(dá)車載應(yīng)用的行業(yè)機(jī)遇，與Quanergy、禾賽、Innoviz、麥格納、Innovusion、北醒光子等激光雷達(dá)領(lǐng)域國內(nèi)外知名企業(yè)保持穩(wěn)定良好的合作關(guān)系，并成功新開拓?cái)?shù)家重要客戶。隨著多款搭載激光雷達(dá)的車型陸續(xù)量產(chǎn)上市，該業(yè)務(wù)將步入快速增長通道。公司將持續(xù)加大激光雷達(dá)的研發(fā)力度，保持優(yōu)勢地位。
　　投資醫(yī)療光學(xué)設(shè)備項(xiàng)目，完善醫(yī)療領(lǐng)域產(chǎn)品布局。22年8月，公司公告擬投資建設(shè)醫(yī)療光學(xué)設(shè)備及精密光學(xué)元組件生產(chǎn)基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資不超過7億元，擬于22年12月開工，25年8月前竣工。本項(xiàng)目的投資建設(shè)有利于公司提高醫(yī)療光學(xué)設(shè)備及精密光學(xué)元組件產(chǎn)業(yè)化能力，完善相關(guān)新業(yè)務(wù)布局。
　　投資建議：我們繼續(xù)看好公司顯微鏡及光學(xué)元組件等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)所帶來的增長動(dòng)力，看好激光雷達(dá)業(yè)務(wù)未來的增長空間。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤同比增長0.2%/34.1%/34.8%至2.62/3.51/4.74億元，對應(yīng)PE分別為41.3/30.8/22.8倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，市場拓展風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇。