>> 招商證券-中觸媒(688267)重要客戶巴斯夫簽署采購協議，大幅提升公司成長空間-221122
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,曹承安 |
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事件：公司發(fā)布公告，近日與重要客戶巴斯夫簽署了采購協議。
核心產品銷售區(qū)域由亞太拓展為全球，未來銷量將大幅增加。巴斯夫是公司移動源脫銷分子篩核心客戶，本協議對2017年訂立的《原料采購合同》的產品類型進行了增補，對包括升級迭代的移動源脫硝分子篩在內的多種產品采購事項進行了約定，采購量區(qū)間設置了0噸至6000噸及以上的若干數量區(qū)間，產品銷售區(qū)域由原亞太地區(qū)拓展為全球范圍。巴斯夫是全球脫硝催化劑的主要供應企業(yè)之一，公司與其深度合作有助于提高公司市場份額，本協議的簽署表明巴斯夫對公司移動源脫硝分子篩產品質量及生產能力的認可，有助于進一步提升公司在工業(yè)催化劑行業(yè)的市場拓展力和綜合競爭力。
柴油車國六標準逐步實施，移動源脫銷分子篩國內需求打開。國六標準堪稱全球最嚴排放標準之一，國內輕型汽車和重型柴油車所有車輛分別于2020年7月1日和2021年7月1日實施國6a標準，2023年7月1日所有車輛將實行國6b標準，國六標準下柴油車尾氣處理路線必須升級，需要使用移動源脫銷分子篩。2021年下半年以來受國五車去庫存、前期需求透支、部分地區(qū)疫情影響，國內重卡產銷量大幅下降，未來隨著國內市場需求逐步復蘇及國6b標準實施，國內移動源脫銷分子篩需求將大幅增長，同時海外柴油車排放標準也在逐步提高，將帶動全球移動源脫銷分子篩需求增長。
公司移動源脫銷分子篩有望快速放量，高端催化劑拓展順利。公司從事的特種分子篩及催化新材料產品高技術壁壘、高附加值，國產替代空間大。公司是巴斯夫移動源脫銷分子篩亞太地區(qū)獨家供應商，由于巴斯夫自身配套裝置生產成本很高，公司將逐步成為其全球市場供應商，公司現有產能4100噸/年，新建3000噸/年產能預計明年下半年投產。公司能源化工及精細化工領域分子篩催化劑產品持續(xù)突破，用于環(huán)氧丙烷的鈦硅分子篩產品和工藝包順利交付衛(wèi)星集團，進入吉神化學供應體系；用于環(huán)氧氯丙烷的鈦硅分子篩有望突破萬華化學和揚農集團等大客戶，此外公司IPO募投的環(huán)保新材料及中間體項目有望明年下半年逐步建成投產。公司2022年10月發(fā)布股票期權激勵計劃，有利于充分調動員工積極性，確保公司發(fā)展戰(zhàn)略和經營目標實現。
維持“強烈推薦”投資評級。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.84億、3.12億、4.40億元，EPS分別為1.05、1.77、2.49元，當前股價對應PE分別為44.1、26.0、18.5倍，維持“強烈推薦”的投資評級。
風險提示：客戶集中、傳統(tǒng)燃料汽車市場受擠占、新項目投產不及預期。
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