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事件：公司發(fā)布2022年三季度報告。2022年前3季度，公司實現(xiàn)收入81.56億元/+33.78%；歸母凈利潤6.89億元/+39.62%。Q3單季度，公司實現(xiàn)收入28.81億元，同比+30.79%；歸母凈利潤2.36億元/+61.73%；扣非歸母凈利潤2.24億元/+189.18%。
　　收入：原業(yè)務(wù)收入逆勢環(huán)比加速，預(yù)制菜放量明顯。1）分品類看：22Q3魚糜/肉類/米面/菜肴制品收入為9.6/5.8/5.5/7.2億元，同比增長18%/28%/15%/67%。Q3在精簡費用的背景下，B端進一步增長。2）分渠道看：22Q3經(jīng)銷商/商超/特通/電商實現(xiàn)收入24.4/1.8/1.6/0.9億元，同比變動33%/-4%/104%/0%，Q3公司擁有經(jīng)銷商1799家，較Q2增加274家，環(huán)比招商明顯加速，Q3單個經(jīng)銷商年化創(chuàng)收同比僅下滑3%。公司BC類商超經(jīng)銷商渠道拓展順利。
　　毛利率：22Q3毛利率19.6%/+1.3pcts。毛利率提升主要系公司不斷完善上游產(chǎn)業(yè)鏈布局以控制成本壓力，。
　　費用：22Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為6.3%/2.3%/0.8%，同比-2.7/-1.4/-0.2pct.。銷售費用率下滑主要系公司嚴格控制費用，包括減小促銷力度等。
　　凈利率：22Q3歸母凈利率8.2%，同比+1.6pct，其中安井主體歸母凈利潤約2.2億元，同比增長約70%，利潤率改善明顯。
　　投資建議：BC端齊發(fā)力，B端渠道優(yōu)化，C端產(chǎn)品推陳出新，均體現(xiàn)出強勁競爭力，預(yù)制菜份額則持續(xù)增長，在弱勢背景下體現(xiàn)出強勁動能，看好公司主業(yè)持續(xù)發(fā)展，公司估值高于行業(yè)平均水平及預(yù)制菜格局尚不明朗下，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風險提示：下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；外部不確定性加大的風險。