>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-工礦業(yè)智能裝備與系統(tǒng)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商美騰科技-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 798KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
美騰科技（688420.SH）是工礦業(yè)智能裝備與系統(tǒng)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，主要產(chǎn)品TDS智能光電分選設(shè)備性能指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)其他公司，覆蓋下游頭部煤炭企業(yè)。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.84億元，歸母凈利潤0.86億元。截至11月21日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為50.06倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期平均PE為44.85倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是工礦業(yè)智能裝備與系統(tǒng)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，不斷創(chuàng)新智能干選技術(shù)，從煤炭分選向礦業(yè)分選和環(huán)保領(lǐng)域突破，同時開發(fā)智能系統(tǒng)與儀器，解決行業(yè)痛點。憑借豐富的研發(fā)實踐和項目實施經(jīng)驗，公司積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源，募投項目將助力公司年增80臺設(shè)備生產(chǎn)能力，市場份額有望進(jìn)一步提升。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2211萬股，發(fā)行后總股本為8843萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司募投項目擬投入募集資金總額5.09億元，募投項目落地后將有助于公司形成更加完整先進(jìn)的制造能力和檢測能力，完善公司工礦云產(chǎn)品及服務(wù)體系，實現(xiàn)公司在工礦業(yè)智能化產(chǎn)品賽道的進(jìn)一步發(fā)展。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主要從事煤礦智能干選設(shè)備（TDS）、非煤礦物分選設(shè)備以及其他智能感知、智能系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售。隨著產(chǎn)品市場認(rèn)可度的提升和新產(chǎn)品的開發(fā)，公司業(yè)績穩(wěn)步提升，2019-2021年營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)26.03%和16.54%。受行業(yè)競爭加劇影響，公司毛利率有所下降，規(guī)模效應(yīng)下公司期間費用率呈下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：制造強(qiáng)國和“碳中和”目標(biāo)下，政府大力支持節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)及智能制造，煤炭及礦物分選向智能、環(huán)保方向發(fā)展，為智能干選設(shè)備提供了存量替代市場空間。根據(jù)招股書披露，參考《煤炭加工與綜合利用》（No.6，2021）文章《煤炭干法分選技術(shù)應(yīng)用與展望》，智能干選設(shè)備預(yù)計至2030年的增量及存量替代市場空間合計為2023臺。隨著分選裝備存量替代以及工礦業(yè)企業(yè)智能化改造加快，礦智能干選設(shè)備及智能系統(tǒng)市場競爭加劇。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C35專用設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2022年11月21日）靜態(tài)市盈率為35.09倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇泰禾智能（603656.SH）、美亞光電（002690.SZ）、光力科技（300480.SZ）、精準(zhǔn)信息（300099.SZ）、天準(zhǔn)科技（688003.SH）、容知日新（688768.SH）作為可比公司。截至2022年11月21日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為50.06倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期平均PE為44.85倍。
風(fēng)險提示：1）公司煤炭行業(yè)收入占比高，受下游行業(yè)周期和景氣度影響的風(fēng)險；2）毛利率下降風(fēng)險。
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