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央行融資政策支持下，公司融資能力有望增強(qiáng)，建議“區(qū)間操作”
　　結(jié)論與建議：
　　公司發(fā)布公告，董事會(huì)審議通過《關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)發(fā)行直接債務(wù)融資工具的議案》，董事會(huì)將提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)發(fā)行不超過人民幣500億元的直接債務(wù)融資工具。
　　在政策支持下，公司融資環(huán)境有望改善，將有助于公司的正常經(jīng)營(yíng)和投資；并且隨著“保交樓”工作推進(jìn)，市場(chǎng)恐慌心理有望緩解；但由于目前中央對(duì)房地產(chǎn)政策的放松較為克制，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將經(jīng)歷緩慢恢復(fù)過程，行業(yè)出清尚未結(jié)束。公司有較好現(xiàn)金流和精細(xì)化管理能力，有望受益于市場(chǎng)集中度提升。我們預(yù)計(jì)公司2022和2023年凈利潤(rùn)將分別達(dá)240.6億元和262億元，YOY分別+6.8%和+8.9%，EPS分別為2.07元和2.25元，A股對(duì)應(yīng)2022和2023年P(guān)E分別為7.6倍和6.9倍，PB為0.75倍；H股對(duì)應(yīng)PE為5.6倍和5.1倍，PB為0.56倍，預(yù)計(jì)A股和H股股息率分別達(dá)7%和9%，建議“區(qū)間操作”。
　　公司董事會(huì)審議通過500億融資工具議案，融資環(huán)境好轉(zhuǎn)：公司董事會(huì)審議通過《關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)發(fā)行直接債務(wù)融資工具的議案》，董事會(huì)將提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)發(fā)行不超過人民幣500億元的直接債務(wù)融資工具。募得資金將用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金及項(xiàng)目投資。
　　由于整體房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)在10月份繼續(xù)下滑，央行近期出臺(tái)了多項(xiàng)房企融資支持政策，包括幫助民企進(jìn)行增信發(fā)債、允許房企債務(wù)展期、增加2000億元“保交樓”無(wú)息貸款等措施，其中特別提到對(duì)民企和國(guó)企一視同仁。我們預(yù)計(jì)這些措施將提高公司的融資能力。截止目前，公司本年度共發(fā)行了四期債券，總發(fā)行規(guī)模為88.9億元。相較于此前發(fā)債的節(jié)奏，本次提案的金額規(guī)模較大，側(cè)面反映出目前融資環(huán)境好轉(zhuǎn)，有助于企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和投資。
　　公司10月份銷售較弱，拿地小幅增加：公司10月份實(shí)現(xiàn)銷售面積198.8萬(wàn)平方米，銷售金額321億元，銷售面積和銷售金額YOY分別為-23%和-23.5%。單月銷售均價(jià)16147元/平米，MOM+5.58%，YOY-0.66%。1-10月，公司累計(jì)銷售面積為2135.7萬(wàn)平米，YOY-33.4%；累計(jì)銷售金額為3467.8億元，YOY-33.5%。累計(jì)銷售均價(jià)為16237元/平方米，YOY-0.14%，MOM-0.1%。10月份，公司新增項(xiàng)目5個(gè)，總計(jì)權(quán)益面積114.8萬(wàn)平方米, YOY-67.6%；總計(jì)權(quán)益地價(jià)77.89億元, YOY-30.5%。10月份公司拿地環(huán)比明顯增加。中央出臺(tái)房企融資支持政策，加快落實(shí)“保交樓”工作，有助于減少購(gòu)房者對(duì)房企交付能力的擔(dān)憂，提升市場(chǎng)活力，公司銷量有望企穩(wěn)。
　　盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2022和2023年凈利潤(rùn)將分別達(dá)240.6億元和262億元，YOY分別+6.8%和+8.9%，EPS分別為2.07元和2.25元，A股對(duì)應(yīng)2022和2023年P(guān)E分別為7.6倍和6.9倍，PB為0.75倍；H股對(duì)應(yīng)PE為5.6倍和5.1倍，PB為0.56倍，預(yù)計(jì)A股和H股股息率分別達(dá)7%和9%，建議“區(qū)間操作”。