>> 開源證券-工具化產(chǎn)品研究系列(16)：地產(chǎn)板塊政策反轉(zhuǎn)，價值重估仍在途-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
齊東,魏建榕 |
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地產(chǎn)板塊政策面：中央地方齊發(fā)力，寬松政策頻出
房地產(chǎn)紓困政策密集推出，保交樓不斷推進(jìn)。自7月28日中央政治局會議明確提出“壓實地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”后，各地政府密集出臺相關(guān)政策推進(jìn)項目層面保交付。
購房者按揭利率大幅調(diào)降，支持居民剛性和改善性需求。9月29日，人民銀行、銀保監(jiān)會決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策。符合條件的城市政府，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。
“第二支箭”持續(xù)推進(jìn)，民營房企發(fā)債融資獲支持。11月8日，交易商協(xié)會持續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民企債券融資工具，由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。
央行發(fā)布十六條措施，多方面支持房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。優(yōu)質(zhì)房企出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金，保障企業(yè)層面保交付。
地方需求端放松政策往高能級城市推進(jìn)。9-10月全國有超160省市出臺政策超230條，政策主要涉及優(yōu)化限購、降低首付比例、降低房貸利率、提高公積金貸款額度、發(fā)放購房補(bǔ)貼、降低限售年限等方面。
地產(chǎn)板塊估值面：各細(xì)分賽道估值均位于歷史底部
房地產(chǎn)板塊下設(shè)三個子行業(yè)：房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)服務(wù)、房地產(chǎn)經(jīng)營公司。截至20221122，房地產(chǎn)開發(fā)板塊估值水平：市凈率0.89，處在0.36%歷史分位；市盈率10，處在53.49%歷史分位。房地產(chǎn)服務(wù)板塊估值水平：市凈率1.45，處在17.95%歷史分位；市盈率12.4，處在22.09%歷史分位。房地產(chǎn)經(jīng)營公司板塊估值水平：市凈率1.55，處在8.47%歷史分位；市盈率16.3，處在15.12%歷史分位。
地產(chǎn)板塊資金面：機(jī)構(gòu)資金和南向資金均看好地產(chǎn)板塊
地產(chǎn)板塊資金面：機(jī)構(gòu)資金和南向資金均看好地產(chǎn)板塊。截至20221117，11月份機(jī)構(gòu)資金買入A股地產(chǎn)公司，機(jī)構(gòu)專用席位出現(xiàn)在多只地產(chǎn)股的龍虎榜上。截至20221121，11月份南向資金凈流入港股地產(chǎn)板塊，平均增持比例為0.48%。
華夏中證全指房地產(chǎn)ETF：深度追蹤地產(chǎn)板塊價值重估
中證全指房地產(chǎn)指數(shù)：估值處于歷史低位。中證全指房地產(chǎn)指數(shù)是追蹤A股房地產(chǎn)行業(yè)的常用指數(shù)。截至20221121，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)PB估值為0.9倍，估值水平處于歷史低位。
華夏中證全指房地產(chǎn)ETF（代碼：515060.SH）投資價值分析。基金追蹤中證全指房地產(chǎn)指數(shù)，成立于2019年11月28日?；鹗找姹憩F(xiàn)較優(yōu)，11月份以來反彈明顯。當(dāng)前基金由基金經(jīng)理李俊先生管理，李俊先生在管基金產(chǎn)品共計17只，合計規(guī)模為288.5億元，均為被動指數(shù)型基金產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋各大熱門行業(yè)賽道。
風(fēng)險提示：指數(shù)表現(xiàn)基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。對基金產(chǎn)品和管理人研究分析結(jié)論不能保證未來的可持續(xù)性，不構(gòu)成對該產(chǎn)品的推薦投資建議。
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