>> 光大證券-周大福(1929.HK)2023財年半年報點評：推出人生四美系列，預(yù)計23財年維持較快擴(kuò)店節(jié)奏-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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公司1HFY2023營收同比增長5.32%，歸母凈利潤同比減少6.85%
11月24日，公司公布截至2022年9月30日止六個月中期業(yè)績公告：1HFY2023實現(xiàn)營業(yè)收入465.35億港元，同比增長5.32%，實現(xiàn)本公司股東應(yīng)占溢利33.36億港元，折合成全面攤薄EPS為0.33港元，同比減少6.85%。
同時，公司公布2022年10月1日至11月18日未經(jīng)審核之主要經(jīng)營數(shù)據(jù)：公司集團(tuán)零售值同比下降2.3%，其中：中國內(nèi)地零售值同比下降4%（占集團(tuán)零售值之比為87.9%），中國香港、中國澳門及其他市場零售值同比增長11.4%（占集團(tuán)零售值之比為12.1%）。
公司1HFY2023綜合毛利率下降9.45個百分點，期間費用率下降6.47個百分點
1HFY2023公司綜合毛利率為23.56%，同比下降9.45個百分點，主要由于毛利率較低的批發(fā)業(yè)務(wù)以及黃金首飾及產(chǎn)品占比增加所致。
1HFY2023公司期間費用率為14.32%，同比下降6.47個百分點，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為10.17%/3.67%/0.49%，同比分別變化-4.60/-1.54/-0.34個百分點。
維持較快拓店步伐，推出全新人生四美系列
截至2022年9月30日，公司集團(tuán)門店共計6,948家，其中：中國內(nèi)地周大福珠寶品牌門店共計6,547家（1HFY2023凈增933家），中國香港及中國澳門周大福珠寶品牌門店共計89家（1HFY2023凈減3家），其他市場周大福珠寶品牌門店共計43家（1HFY2023凈增2家）。周大福傳承系列依舊是公司拳頭產(chǎn)品，1HFY2023傳承系列零售值占內(nèi)地黃金首飾及產(chǎn)品零售值的40.7%。2022年7月，公司結(jié)合傳統(tǒng)黃金工藝與TMARK鉆石推出全新人生四美系列，或?qū)⑻嵴窆捐偳懂a(chǎn)品的銷售。1HFY2023公司HEARTSONFIRE子品牌零售值表現(xiàn)亮眼，位于中國內(nèi)地及中國港澳市場的零售值分別同比增長62.6%/50.2%。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
公司業(yè)績低于預(yù)期，主要是由于受到多地疫情反復(fù)的不利影響，鑒于疫情受控進(jìn)程尚有一定不確定性，且在一定程度上影響到了公司2024財年及后續(xù)的擴(kuò)店計劃，因此我們下調(diào)對公司FY2023/FY2024/ FY2025的EPS預(yù)測14%/17%/21%至0.64/0.76/0.85港元。公司推出毛利率較高的全新人生四美產(chǎn)品系列，有利于提升公司盈利能力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：門店拓展不及預(yù)期，疫情受控進(jìn)程不及預(yù)期，金價波動加劇風(fēng)險
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