>> 國泰君安-健盛集團(603558)2022年三季報點評：Q3營收略有下滑，盈利能力顯著改善-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q3營收略有下滑，盈利能力顯著提升；Q4訂單或承壓，但費用端同比有望改善。
投資要點：
投資建議：維持2022-2024年EPS預(yù)測為0.83/1.12/1.27元，考慮到海外需求不確定性較強，給予公司2023年行業(yè)平均12倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至13.44元，維持“增持”評級。
事件：2022Q1-3營收/歸母凈利/扣非歸母分別為18.17/2.69/2.65億元，同比+19.5%/+48.3%/+54.3%。Q3單季營收/歸母凈利/扣非歸母分別為5.63/0.80/0.94億元，同比-7.7%/+10.1%/+29.7%。業(yè)績符合預(yù)期。
Q3營收略有下降，盈利同比顯著改善。Q3收入同比-7.7%，毛利率同比-0.2pct，分產(chǎn)品來看：1）無縫：收入約1.5億元，同比+16%，毛利率約為16.4%，環(huán)比略有下滑（主要由于Q3訂單較少，產(chǎn)能利用率較低），扣非凈利為0.15億元，同比扭虧為盈；2）棉襪：收入約4.1億元，同比-14%（2021Q3存在高基數(shù)），毛利率約為31%，相對較為穩(wěn)定，扣非凈利0.78億元，同比+7%。Q3公司實現(xiàn)扣非凈利0.94億元，同比+29.7%，但由于人民幣大幅貶值，Q3公司匯率套保浮虧0.13億元（非經(jīng)常性損益），因此Q3歸母凈利潤為0.8億元，同比僅增10.1%。
Q4訂單或承壓，但費用端同比有望改善。歐美通脹影響下游客戶的訂單需求，預(yù)計這一趨勢在Q4或有所延續(xù)，但考慮到公司于2021Q4計提了較大金額的股權(quán)激勵費用、獎金和商譽減值損失，預(yù)計2022Q4的一次性費用能夠同比大幅減少，利潤有望穩(wěn)健增長。從長遠來看，公司與優(yōu)衣庫等大客戶的合作較為穩(wěn)定，新增客戶（如IKAR等）訂單有望逐步放量，同時公司將持續(xù)推進越南地區(qū)的產(chǎn)能建設(shè)，產(chǎn)能規(guī)模仍有較大提升空間，成長前景持續(xù)向好。
風(fēng)險因素：產(chǎn)能建設(shè)進度不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響下游需求
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