>> 華泰期貨-軟商品年報：消費需求疲軟，市場靜待曙光-221128
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 859KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，新年度雖美國，印度，巴基斯坦等地在棉花關(guān)鍵生長期時都一定程度遭受到了極端天氣的影響，階段性擾動棉價，但最終除巴基斯坦外，其余各國均未有明顯減產(chǎn)。從USDA最新發(fā)布的供需報告來看，全球總產(chǎn)量為2535萬噸，總消費2500萬噸。全球經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期帶來的消費疲軟，需求大幅減少導(dǎo)致新年度棉花從整體供應(yīng)偏緊的格局中有所緩和，在全球供應(yīng)端已經(jīng)確定的情況下，宏觀因素對棉價的影響值得關(guān)注。在美國CPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期后，美聯(lián)儲的官員也是釋放出了一定的加息轉(zhuǎn)鴿的信號，雖然未來12月和明年初仍有加息進(jìn)程，但是超預(yù)期的可能性不大，預(yù)計對市場影響較小。國內(nèi)方面，新疆棉本年的產(chǎn)量與去年基本持平，并未出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，而當(dāng)前由于開秤價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于棉農(nóng)預(yù)期，挺價惜售意愿較強(qiáng)，加之近期新疆因為物流不暢，棉花采摘、收購、加工以及銷售進(jìn)度明顯慢于往年。由于疆棉發(fā)運，下游訂單短缺，消費預(yù)期悲觀等問題，導(dǎo)致棉花社會庫存遠(yuǎn)低于往年，短期供應(yīng)端在節(jié)奏上對棉價有一定的支撐，預(yù)計待新疆發(fā)運順暢后供應(yīng)端壓力凸顯后對棉價有進(jìn)一步打壓，而較低的社會庫存也會導(dǎo)致一波剛需補庫，價格繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩趨勢。長期來看，新年度棉花供應(yīng)充足，疆棉禁令未解除或放松的背景下，需求依然不樂觀。因此新年度棉價預(yù)計依然保持震蕩偏弱格局。新年度在供應(yīng)端基本確定的情況下，需關(guān)注海外通脹以及加息持續(xù)的步伐等宏觀因素的影響，另外消費端好轉(zhuǎn)的預(yù)期也值得關(guān)注，考慮到當(dāng)前國內(nèi)棉價已經(jīng)處于歷史較低水平，預(yù)計未來棉價仍將維持區(qū)間震蕩的態(tài)勢。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險
無
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