>> 西部證券-宏觀經(jīng)濟(jì)周報：央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，貨幣政策仍維持寬松-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏,宋進(jìn)朝 |
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核心結(jié)論
國內(nèi)：央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，貨幣政策保持寬松。11月23日國常會提出“適時適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動性合理充?！?。11月25日央行宣布12月5日全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約5000億元。1）降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定銀行間利率。8月以來，銀行間資金利率總體上行；近期疫情防控政策優(yōu)化和房地產(chǎn)支持政策力度加大，引發(fā)市場預(yù)期明年經(jīng)濟(jì)回暖，疊加銀行理財虧損后遭遇贖回，形成負(fù)反饋，導(dǎo)致短端利率加速上升。央行表示此次降準(zhǔn)目的是為了保持流動性合理充裕和貨幣信貸總量合理增長，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)，促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本等。2）今年央行降準(zhǔn)幅度較小，明年仍有降準(zhǔn)空間。今年央行累計降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，為過去幾年降準(zhǔn)力度最小的一年。此次降準(zhǔn)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%，2023年仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間。3）市場利率對政策利率偏離明顯收窄，未來幾個月仍然存在降息可能。上周銀行間資金利率有所回落，R001平均1.14%（前周1.77%），R007平均1.94%（前周1.99%）。上周五1年期AAA同業(yè)存單利率回落至2.43%，和1年期MLF利差約32bp，低于年初以來平均水平。近期疫情形勢惡化，短期增長再度面臨下行壓力，我們預(yù)計4季度GDP增速回落，未來幾個月可能再次降息。
高頻數(shù)據(jù)：1）疫情呈擴(kuò)散態(tài)勢，感染者人數(shù)持續(xù)增加，但新增重癥病例數(shù)相對平穩(wěn)。截至11月25日，當(dāng)周全國本土感染者人數(shù)已連續(xù)3日突破3萬例，且上升勢頭不減，但新增重癥病例數(shù)量并未大幅上升。截止11月25日，全國高風(fēng)險區(qū)共計22317個。2）螺紋鋼、滌綸長絲等開工率指標(biāo)降至近年來低位。11月25日當(dāng)周，螺紋鋼和滌綸長絲開工率較上周分別回落0.6和2.8個百分點(diǎn)，地?zé)拸S開工率與上周持平，高爐開工率止跌。3）新房銷售延續(xù)弱勢，汽車銷售同比回升。30大中城市商品房日均成交面積（11.21-11.25）同比-27.3%，11月6日當(dāng)周乘用車零售同比+8.0%。4）疫情影響下人員和貨物流動雙雙轉(zhuǎn)弱。百度遷徙指數(shù)和百城擁堵指數(shù)仍弱于去年同期，全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)大幅下降，環(huán)比-10.9%。
海外：1）11月FOMC貨幣政策紀(jì)要公布。紀(jì)要提到與會者認(rèn)為未來經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險增加、勞動力市場供需緊張有所緩解、通脹風(fēng)險仍然較高，并且聯(lián)邦基金利率的最終目標(biāo)已變得比加息速度更重要。2）歐美消費(fèi)者信心指數(shù)有所回升。美國11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為56.8，高于預(yù)期和初值的55和54.7，但較10月末的59.9有所回落；歐元區(qū)11月消費(fèi)者指數(shù)初值為-23.9，高于預(yù)期和前值的-26和-27.5。3）美國初請失業(yè)金人數(shù)有所上升。截止11月19日，美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)達(dá)24萬人，高于前值和四周均值22.2萬和22.68萬人。4）美國制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)回落。美國11月Makit制造業(yè)初值為47.6，跌破榮枯分水線，前值為50.4；美國11月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值為46.3，前值為48.2。
大類資產(chǎn)：股市：多地疫情反復(fù)，國內(nèi)多數(shù)主要股指和恒生指數(shù)均下跌；發(fā)達(dá)國家股指均上漲，新興市場股指表現(xiàn)分化。債市：國內(nèi)10年期國債收益率有所上漲，美、英、德長債收益率均下跌。匯市：美元指數(shù)下跌，發(fā)達(dá)國家貨幣兌美元均上漲，兌多數(shù)新興市場貨幣表現(xiàn)分化。商品：大宗商品價格本周多數(shù)下跌，其中WTI原油與布倫特原油分別下跌4.75%和4.55%。
風(fēng)險提示：海外通脹居高不下，國內(nèi)疫情反復(fù)。
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