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304不銹鋼品種：2023年策略
　　304不銹鋼邏輯
　　成本：2022年印尼鎳鐵投產(chǎn)速度加快，但由于高冰鎳分流了部分鎳鐵供應(yīng)壓力，印尼鎳鐵產(chǎn)量增幅不及產(chǎn)能增幅，加之精煉鎳價(jià)格長(zhǎng)期處于高位，抬升產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)重心，2022年鎳鐵價(jià)格重心有所上移。展望2023年，鎳鐵過(guò)剩幅度可能擴(kuò)大，鉻鐵亦處于產(chǎn)能擴(kuò)張階段，預(yù)計(jì)304不銹鋼原料端供應(yīng)充裕，成本重心可能小幅下移。
　　政策：原料端仍需重點(diǎn)關(guān)注印尼鎳出口政策，預(yù)計(jì)2023年印尼NPI將占中國(guó)300系不銹鋼鎳原料50%的份額，印尼鎳政策對(duì)不銹鋼原料影響較大。若后期印尼鎳鐵出口征稅政策落地，則可能進(jìn)一步拉大鎳鐵和高冰鎳之間的利潤(rùn)差，促使更多鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，從而減少不銹鋼原料供應(yīng)。不過(guò)由于該事件早已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，如果后期征稅幅度不大，則對(duì)不銹鋼價(jià)格影響有限。同時(shí)，由于中國(guó)不銹鋼產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，需關(guān)注國(guó)內(nèi)的不銹鋼產(chǎn)業(yè)政策變化，若重新出現(xiàn)限產(chǎn)政策，則可能對(duì)供應(yīng)端產(chǎn)生較大影響。
　　供應(yīng)：2022年中國(guó)300系不銹鋼新產(chǎn)能投產(chǎn)較多，但由于消費(fèi)疲弱、鋼廠利潤(rùn)較差，全年300系產(chǎn)量可能變化不大，產(chǎn)能利用率明顯下降，2023年仍有較多300系不銹鋼產(chǎn)能待投產(chǎn)，其產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力較大。預(yù)計(jì)2023年中國(guó)不銹鋼總產(chǎn)量增7.3%，表觀消費(fèi)增8.1%；300系不銹鋼產(chǎn)量增12.8%，表觀消費(fèi)量增加13%。
　　消費(fèi)：不銹鋼終端消費(fèi)較為分散，但300系不銹鋼下游有較多行業(yè)與地產(chǎn)相關(guān)，地產(chǎn)行業(yè)在2022年整體基數(shù)較低，疊加政策扶持之下，2023年地產(chǎn)板塊有望改善。而其他消費(fèi)行業(yè)在2022年多表現(xiàn)不佳，在低基數(shù)疊加整體宏觀預(yù)期回暖的情況下，2023年300系不銹鋼消費(fèi)或較2022年有所回升，后期需重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策變化。
　　庫(kù)存：300系不銹鋼庫(kù)存主要表現(xiàn)為季節(jié)性變化，年度趨勢(shì)受市場(chǎng)體量擴(kuò)大而逐步小幅抬升，但年均庫(kù)存消費(fèi)天數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)2023年整體庫(kù)存壓力較2022年變化不大，庫(kù)存絕對(duì)值略有抬升。
　　304不銹鋼觀點(diǎn)
　　2023年304不銹鋼原料供應(yīng)壓力較大，但亦需面臨印尼鎳出口政策帶來(lái)的不確定性影響，預(yù)計(jì)2023年304不銹鋼成本重心小幅下移。2023年300系不銹鋼產(chǎn)能預(yù)期增量較大，且2022年產(chǎn)能利用率下降，2023年產(chǎn)量有較大的增長(zhǎng)潛力，不過(guò)由于消費(fèi)端亦存改善預(yù)期，2023年不銹鋼可能表現(xiàn)為供需同增，供應(yīng)增量大于消費(fèi)增量，過(guò)剩幅度有所擴(kuò)大，價(jià)格整體上表現(xiàn)為弱勢(shì)震蕩，但政策帶來(lái)的不確定性可能導(dǎo)致不銹鋼價(jià)格波動(dòng)空間較大。
　　304不銹鋼策略
　　單邊：中性。預(yù)計(jì)2023年不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)為弱勢(shì)震蕩，SS大致運(yùn)行區(qū)間為14000 -19000，年度節(jié)奏預(yù)估為前高后低。
　　風(fēng)險(xiǎn)及關(guān)注要點(diǎn)
　　宏觀政策、印尼鎳鐵出口政策、國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)業(yè)政策、新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。