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策略摘要
　　1.隨著錫價(jià)回落，礦山生產(chǎn)積極性有所下降，緬甸的拋儲(chǔ)政策難以長(zhǎng)期持續(xù)。最近緬甸將錫礦出口關(guān)稅由25%上調(diào)至30%，亦有減少出口的意愿。今年來看，預(yù)計(jì)2022年錫礦進(jìn)口量較2021年有較大增長(zhǎng)。2023年礦端供應(yīng)或?qū)⒕S持平穩(wěn)，難以大幅增長(zhǎng)。
　　2.冶煉供應(yīng)方面，近期10月與11月國內(nèi)產(chǎn)量超預(yù)期，煉廠開工率有所回升，產(chǎn)量維持在較高水平，同時(shí)前期增量錫礦有所消化。預(yù)期來看，2023年錫錠供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)寬松。再生錫所占比重有所提高。
　　3.進(jìn)出口方面，今年大部分時(shí)期進(jìn)口盈利窗口持續(xù)打開，進(jìn)口量有所上升。近期進(jìn)口利潤減少，預(yù)計(jì)11月進(jìn)口量將會(huì)出現(xiàn)下降。同時(shí)需要密切關(guān)注印尼方面對(duì)于出口限制的相關(guān)政策變動(dòng)情況。2023年來看，錫錠進(jìn)口或?qū)⒂兴陆?，出口量亦難言樂觀。
　　4.終端方面，新能源板塊對(duì)于錫品種需求而言仍是潛力點(diǎn)，但傳統(tǒng)電子消費(fèi)板塊在2022年受到的沖擊相對(duì)嚴(yán)重，并且從近期數(shù)據(jù)來看，并無明顯好轉(zhuǎn)的跡象。故此預(yù)計(jì)2023年，雖然在今年基數(shù)相對(duì)偏低的情況下，整體需求或有小幅回升，但消費(fèi)者信心的重塑則仍需時(shí)日。
　　總體而言，2023年存在一定供應(yīng)增量，而需求端預(yù)計(jì)同樣將會(huì)有小幅增長(zhǎng)，但由于錫品種庫存當(dāng)前并不處在十分偏低的位置，因此庫存因素對(duì)于價(jià)格支撐力度有限，明年價(jià)格區(qū)間將有所縮小，但彈性依然較大，滬錫波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在150,000元/噸至250,000元/噸。
　　■策略
　　單邊：中性
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　新能源需求預(yù)期無法切實(shí)落地