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■行情回顧
　　1月初整體煤炭?jī)r(jià)格在相對(duì)低位水平，但后期隨著印尼出口禁令的影響導(dǎo)致全球海運(yùn)煤供給減少；2月份國內(nèi)的極寒天氣帶動(dòng)了煤炭和電力的消費(fèi)，日耗維持高位水平；3月份的俄烏地緣沖突使得全球煤炭以及能源價(jià)格上漲，疊加國內(nèi)外價(jià)格倒掛嚴(yán)重，國內(nèi)進(jìn)口量仍維持同期低位；4月份國內(nèi)的疫情對(duì)煤炭和電力的需求產(chǎn)生沖擊；7、8月份全球的極端高溫和干旱天氣導(dǎo)致居民用電的上行，疊加國內(nèi)水力發(fā)電快速下行，直接推升煤炭需求。9月份國內(nèi)煤炭主產(chǎn)地的強(qiáng)降雨、安全事故頻發(fā)以及疫情擾動(dòng)等多重因素都對(duì)供給端造成一定的影響。因此2022年全年來看，煤炭的價(jià)格將整體維持相對(duì)高位水平。
　　■策略
　　展望明年，我們認(rèn)為在政府全力保供與清潔能源高速發(fā)展下，動(dòng)力煤價(jià)格重心整體依然處于下跌的態(tài)勢(shì)，但中間錯(cuò)綜復(fù)雜的因素，仍不排除階段性價(jià)格的上漲。今年四季度的整體價(jià)格維持在1200-1600元的區(qū)間運(yùn)行。展望明年，我們預(yù)測(cè)煤炭的價(jià)格重心在1200元/噸上下浮動(dòng)200元，即1000-1400元/噸的區(qū)間運(yùn)行，但不排除政策進(jìn)一步加碼以及歐美經(jīng)濟(jì)體衰退的可能性導(dǎo)致的煤炭?jī)r(jià)格加劇下跌，一旦風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，則有可能跌至800元/噸的價(jià)格，運(yùn)行區(qū)間在800-1400元/噸的區(qū)間運(yùn)行。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　上漲風(fēng)險(xiǎn)：1、生產(chǎn)以及運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)能否保持滿額、2電煤全部長(zhǎng)協(xié)簽約后非電煤能否納入限價(jià)行列，一旦未納入則在明年經(jīng)濟(jì)爆發(fā)下非電煤需求有爆發(fā)性增長(zhǎng)、3國際能源緊張問題未能解決，且海外經(jīng)濟(jì)體未發(fā)生衰退下能源價(jià)格具有持續(xù)向上動(dòng)力、4水電等清潔能源能否在用電高峰發(fā)揮較大的作用。
　　下跌風(fēng)險(xiǎn)：1更多先進(jìn)產(chǎn)能釋放，煤炭供給大于需求、2海外主要經(jīng)濟(jì)體衰退，國際能源價(jià)格大跌，相應(yīng)的進(jìn)口煤增多、3國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型耗煤量減少、4非電煤納入限價(jià)甚至保供行列、5疫情的再度來襲導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)搖擺、6清潔能源發(fā)展超預(yù)期以及天氣變化。