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央行降準(zhǔn)&地產(chǎn)政策寬松，板塊迎底部布局良機(jī)
　　本周五（11月25日），央行宣布：將于12月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%準(zhǔn)備金率機(jī)構(gòu)）。在央行答記者問(wèn)中提及本次降準(zhǔn)目的：（1）保持流動(dòng)性合理充裕，落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策措施；（2）增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期資金，以支持受疫情影響的微觀主體；（3）降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。三季度以來(lái)，中央出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，通過(guò)降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金可以滿足地產(chǎn)等行業(yè)信貸增長(zhǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求，進(jìn)一步夯實(shí)政策落實(shí)效果。隨著基建穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面蓄力，疫情防控二十條有望強(qiáng)化趕工進(jìn)度，四季度需求有望持續(xù)回暖，充裕訂單有望使得基建產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)加速向上，受益標(biāo)的：東方雨虹、科順股份、三棵樹(shù)、海螺水泥、華新水泥、偉星新材。本周一（11月21日），央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)全國(guó)性商業(yè)銀行信貸工作座談會(huì)，新設(shè)立2000億保交樓免息再貸款。此前出臺(tái)的地產(chǎn)紓困十六條措施中提到鼓勵(lì)商業(yè)銀行提供專項(xiàng)配套融資，且后續(xù)半年內(nèi)不調(diào)整貸款風(fēng)險(xiǎn)分類。在2000億再貸款加持下，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)有更多資金投向已停工項(xiàng)目。本周三（11月23日），中債增進(jìn)公司在“第二支箭”政策框架下，出具對(duì)龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)、金輝集團(tuán)三家民營(yíng)房企發(fā)債信用增進(jìn)函，擬首批分別支持三家企業(yè)發(fā)行20、15、12億元中期票據(jù)。近期地產(chǎn)政策明顯在向幫助房企改善融資環(huán)境傾斜，以促進(jìn)地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。在穩(wěn)增長(zhǎng)、房地產(chǎn)政策組合拳持續(xù)加碼的背景下，房地產(chǎn)底部基本確立。隨著需求改善、大宗商品價(jià)格回落，盈利能力有望逐步修復(fù)，我們認(rèn)為議價(jià)能力較高、渠道布局多樣性且品牌優(yōu)勢(shì)突出的消費(fèi)建材企業(yè)或?qū)⑹芤?，受益?biāo)的：東方雨虹、堅(jiān)朗五金、科順股份、三棵樹(shù)、中國(guó)聯(lián)塑。受益于“雙碳”時(shí)代，風(fēng)電、光伏發(fā)電成為能源低碳轉(zhuǎn)型的重要手段；隨著風(fēng)電、光伏步入平價(jià)發(fā)電時(shí)代，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望顯著提升，碳纖維、光伏玻璃、玻纖或?qū)?huì)持續(xù)受益需求的增長(zhǎng)。受益標(biāo)的：光威復(fù)材、中復(fù)神鷹、旗濱集團(tuán)、福萊特、中國(guó)巨石、中材科技。
　　本周行情回顧
　　本周（2022年11月21日至11月25日）建筑材料指數(shù)上漲2.17%，滬深300指數(shù)下跌0.68%，建筑材料指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.85個(gè)百分點(diǎn)。近三個(gè)月來(lái)，滬深300指數(shù)下跌7.67%，建筑材料指數(shù)下跌3.30%，建材板塊跑贏滬深300指數(shù)4.38個(gè)百分點(diǎn)。近一年來(lái)，滬深300指數(shù)下跌22.17%，建筑材料指數(shù)下跌15.13%，建材板塊跑贏滬深300指數(shù)7.04個(gè)百分點(diǎn)。
　　板塊數(shù)據(jù)跟蹤
　　水泥：截至11月26日，全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)403.27元/噸，環(huán)比上漲0.70%；水泥-煤炭?jī)r(jià)差為214.90元/噸，環(huán)比上漲8.65%；全國(guó)熟料庫(kù)容比71.65%，環(huán)比減少0.31pct。
　　玻璃：截至11月26日，全國(guó)浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)1645.04元/噸，環(huán)比下降6.49元/噸，降幅為0.39%；光伏玻璃均價(jià)為175元/重量箱，環(huán)比持平。浮法玻璃-純堿-重油價(jià)差為0.99元/重量箱，環(huán)比下跌11.55%；浮法玻璃-純堿-天然氣價(jià)差為17.36元/重量箱，環(huán)比下降3.79%；光伏玻璃-純堿-天然氣價(jià)差為109.24元/重量箱，環(huán)比基本持平。
　　玻璃纖維：截至11月25日，無(wú)堿2400號(hào)纏繞直接紗主流出廠價(jià)為4000-4300元/噸，SMC合股紗2400tex主流價(jià)為4700-5800元/噸，噴射合股紗2400tex主流價(jià)為6600-7900元/噸。
　　碳纖維：截至11月25日，全國(guó)小絲束碳纖維均價(jià)為185元/千克，大絲束均價(jià)為129元/千克，環(huán)比持平；碳纖維企業(yè)開(kāi)工率為64.80%，環(huán)比上漲1.01pct；碳纖維毛利為33825元/噸，環(huán)比上漲4.56%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；基建落地進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。