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白酒行業(yè)
　　本周白酒指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-3.69%。漲幅前三的個(gè)股為：*ST皇臺(tái)（+4.36%）、金種子酒（+4.02%）、古井貢酒（-0.15%）；跌幅前三的個(gè)股為：酒鬼酒（-5.94%）、瀘州老窖（-6.40%）、舍得酒業(yè)（-7.69%）。
　　觀點(diǎn)：茅臺(tái)含稅收入突破千億，彰顯頭部酒企經(jīng)營(yíng)韌性。本周茅臺(tái)發(fā)布經(jīng)營(yíng)公告，2022年1月1日至11月21日公司實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入894.08億元(含稅銷(xiāo)售收入1,005.69億元)，已經(jīng)達(dá)成了去年?duì)I業(yè)收入的96%，在各地疫情反復(fù)的背景下依舊呈現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，彰顯了頭部酒企的經(jīng)營(yíng)韌性，后續(xù)在年底旺季帶動(dòng)下有望順利達(dá)成15%的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。根據(jù)調(diào)研反饋，盡管在對(duì)疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)的雙重?fù)?dān)憂(yōu)下，經(jīng)銷(xiāo)商及產(chǎn)業(yè)端情緒較為悲觀，但白酒企業(yè)信心猶存，回款發(fā)貨均在有序進(jìn)行。未來(lái)隨著白酒消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，基本面有望迎來(lái)邊際修復(fù)。臨近年終，建議關(guān)注各酒企的來(lái)年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃及春節(jié)開(kāi)門(mén)紅計(jì)劃，我們認(rèn)為白酒具備穿越周期的能力，建議立足長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，推薦關(guān)注三條主線(xiàn)，一是需求堅(jiān)挺的高端及次高端酒企，推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、舍得酒業(yè)、山西汾酒；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、洋河股份，三是受益大眾消費(fèi)、光瓶酒擴(kuò)容的白酒企業(yè)，建議關(guān)注金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)。
　　食品行業(yè)
　　本周食品指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-3.37%。漲幅前三的個(gè)股為：來(lái)伊份（+10.75%）、勁仔食品（+5.24%）、黑芝麻（+3.32%）；跌幅前三的個(gè)股為日辰股份（-8.64%）、金達(dá)威（-8.70%）、桃李面包（-10.30%）。
　　觀點(diǎn)：大眾品表現(xiàn)震蕩，靜待餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。隨著疫情管控措施的逐步優(yōu)化，我們認(rèn)為后續(xù)餐飲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊隨著需求復(fù)蘇有望進(jìn)一步釋放業(yè)績(jī)彈性。啤酒板塊高端化趨勢(shì)延續(xù)，加上今年高溫天氣和上年低基數(shù)，龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，明年有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。速凍食品及預(yù)制菜滲透率提升趨勢(shì)不可逆，隨著餐飲場(chǎng)景的恢復(fù)B端需求修復(fù)，而春節(jié)旺季的到來(lái)也為C端消費(fèi)帶來(lái)機(jī)遇。調(diào)味品成本壓力有所緩解，B端需求弱復(fù)蘇，渠道仍需消化前期庫(kù)存，近期輿論事件也加速了消費(fèi)者教育的節(jié)奏，長(zhǎng)期利好行業(yè)高端化。展望后市，我們認(rèn)為餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍是后續(xù)主線(xiàn)，其中速凍食品、啤酒、調(diào)味品等板塊有望明顯受益。推薦安井食品、千味央廚、重慶啤酒和海天味業(yè)。
　　貴州茅臺(tái)，本周累計(jì)漲跌幅-2.88%。觀點(diǎn)：1）隨著公司多項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，營(yíng)銷(xiāo)體系日漸完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)延續(xù)升級(jí)，在品牌力的支撐下公司有望釋放新的增長(zhǎng)動(dòng)能；2）疫情擾動(dòng)下，公司主要產(chǎn)品需求穩(wěn)健，需求端依然強(qiáng)勁，彰顯出行業(yè)龍頭的韌性；3）本周茅臺(tái)發(fā)布經(jīng)營(yíng)公告，2022年1月1日至11月21日公司實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入894.08億元(含稅銷(xiāo)售收入1,005.69億元)，已經(jīng)達(dá)成了去年?duì)I業(yè)收入的96%，在各地疫情反復(fù)的背景下依舊呈現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，彰顯了頭部酒企的經(jīng)營(yíng)韌性，后續(xù)在年底旺季帶動(dòng)下有望順利達(dá)成15%的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　舍得酒業(yè)，本周累計(jì)漲跌幅-7.69%。觀點(diǎn)：1）在控貨挺價(jià)的渠道戰(zhàn)略下,公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比提振明顯，回款進(jìn)度有序推進(jìn)，全年有望延續(xù)健康增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2）公司堅(jiān)持“老酒、雙品牌、年輕化、國(guó)際化”戰(zhàn)略，實(shí)施老酒“3+6+4”營(yíng)銷(xiāo)策略，持續(xù)推動(dòng)品牌建設(shè)，推動(dòng)讓“舍得酒，每一瓶都是老酒”、“悠悠歲月酒,滴滴沱牌情”的品牌形象深入人心。3）公司聚焦次高端，聚焦打造品味舍得、智慧舍得等戰(zhàn)略單品戰(zhàn)略且持續(xù)放量，通過(guò)基酒酒齡劃分產(chǎn)品等級(jí)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)。4）舍得全國(guó)化基礎(chǔ)較好，以川冀魯豫東北等地為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，渠道持續(xù)精細(xì)化，全國(guó)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　五糧液，本周累計(jì)漲跌幅-4.06%。觀點(diǎn)：1）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品體系。五糧液產(chǎn)品上，第八代五糧液千元價(jià)格帶核心地位持續(xù)鞏固，經(jīng)典五糧液發(fā)力2000元+白酒市場(chǎng)，憑借優(yōu)良的產(chǎn)品品質(zhì)，不斷獲得消費(fèi)者認(rèn)可，文化定制產(chǎn)品研發(fā)漸成體系，持續(xù)以高品質(zhì)美酒滿(mǎn)足消費(fèi)者的品質(zhì)需求。五糧濃香產(chǎn)品上，堅(jiān)持集中力量打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國(guó)性戰(zhàn)略品牌；2）公司渠道布局顯著優(yōu)化，傳銷(xiāo)經(jīng)銷(xiāo)模式與直銷(xiāo)模式相結(jié)合。目前，公司傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)渠道、直銷(xiāo)團(tuán)購(gòu)渠道、創(chuàng)新渠道分工明確、互為補(bǔ)充，渠道布局顯著優(yōu)化，直銷(xiāo)渠道占比持續(xù)提升，數(shù)字化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)；3）根據(jù)投資者交流大會(huì)口徑，22年公司21個(gè)戰(zhàn)區(qū)里有14個(gè)戰(zhàn)區(qū)動(dòng)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，包括湖南、安徽、鄂贛、江蘇等，新青藏、上海、天津大區(qū)出現(xiàn)下滑，主要系疫情擾動(dòng)影響。在改革持續(xù)推進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)、品牌力堅(jiān)挺的背景下，22年公司實(shí)現(xiàn)了有質(zhì)量增長(zhǎng)，批價(jià)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，我們看好公司未來(lái)的改革勢(shì)能釋放潛力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　山西汾酒，本周累計(jì)漲跌幅-5.45%。觀點(diǎn)：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司堅(jiān)持“抓兩頭、帶中間”的產(chǎn)品策略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品架構(gòu)，獻(xiàn)禮版汾酒隆重上市，青花汾酒銷(xiāo)量穩(wěn)步提升；2）公司持續(xù)推動(dòng)青花汾酒圈層擴(kuò)展和渠道擴(kuò)張，加大消費(fèi)者培育力度，中高端占比不斷提升，省外市場(chǎng)成長(zhǎng)可期；3）在公司戰(zhàn)略目標(biāo)堅(jiān)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)