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本期投資提示：
　　投資分析意見(jiàn)：短期看，由于疫情在多地散發(fā)限制消費(fèi)場(chǎng)景，2023年春節(jié)旺季面臨一定壓力，但中長(zhǎng)期看，消費(fèi)場(chǎng)景與消費(fèi)信心終將逐步恢復(fù)。龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍大，建議優(yōu)選確定性強(qiáng)的頭部品牌，靜待消費(fèi)復(fù)蘇。重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒，關(guān)注五糧液、迎駕貢酒；大眾品，展望四季度到明年一季度，隨著年底旺季到來(lái)以及成本壓力的環(huán)比改善，大眾品有望迎來(lái)估值修復(fù)和切換行情，機(jī)會(huì)將大于三季度。推薦內(nèi)生增長(zhǎng)清晰，經(jīng)營(yíng)/治理環(huán)比改善，估值具備安全邊際的品種；中長(zhǎng)期看好行業(yè)空間廣闊，治理優(yōu)秀的成長(zhǎng)型品種。重點(diǎn)推薦：安井食品、洽洽食品、伊利股份、中炬高新、青島啤酒，關(guān)注重慶啤酒、燕京啤酒、絕味食品、百潤(rùn)股份。港股推薦華潤(rùn)啤酒。
　　白酒板塊：11月為淡季，由于春節(jié)提前，11月中下旬將提前進(jìn)入旺季備貨期，短期關(guān)注價(jià)格、庫(kù)存變化和回款情況，中期關(guān)注消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)力的恢復(fù)進(jìn)度。從基本面角度看，四季度到明年一季度行業(yè)整體仍面臨供需不平衡的壓力，渠道短期承壓，整體庫(kù)存高于去年同期，批價(jià)有所下行。從企業(yè)端看，頭部企業(yè)對(duì)外部環(huán)境和行業(yè)實(shí)際情況有著理性的認(rèn)識(shí)，盡管有不確定性，但會(huì)積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)，在保持庫(kù)存、價(jià)格整體良性的情況下，努力完成今年及明年一季度的指標(biāo)任務(wù)，并制定明年合理的增長(zhǎng)目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)頭部企業(yè)如茅臺(tái)、五糧液、老窖、汾酒、洋河、古井等，仍會(huì)在十四五的規(guī)劃框架下制定明年任務(wù)目標(biāo)，一季度在擠壓分化的背景下，頭部企業(yè)報(bào)表端仍有能力實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，但更重要的是經(jīng)營(yíng)的良性程度。投資的節(jié)奏和標(biāo)的上，由于短期疫情散發(fā)給春節(jié)旺季帶來(lái)一定壓力，建議優(yōu)選確定性強(qiáng)的頭部品牌，靜待消費(fèi)復(fù)蘇。本周茅臺(tái)發(fā)布經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，年初至11月21日，公司實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入894.08億，含稅銷售收入1,005.69億突破千億，另?yè)?jù)茅臺(tái)時(shí)空，10個(gè)多月時(shí)間茅臺(tái)1935單品銷售額超過(guò)42億，當(dāng)前茅臺(tái)批價(jià)維持在2600-2700元，渠道利潤(rùn)豐厚，公司仍在通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)提升噸酒價(jià)格，茅臺(tái)是確定性最強(qiáng)的品牌，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)22-23年估值水平為31x、25x，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　食品板塊：我們上周發(fā)布安井食品深度報(bào)告《短看需求恢復(fù)長(zhǎng)看預(yù)制展翅》，短期維度，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)有利需求邊際改善，公司通過(guò)并購(gòu)上游、發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)、調(diào)結(jié)構(gòu)和提價(jià)能力，以多重手段應(yīng)對(duì)成本壓力；長(zhǎng)期維度，公司將持續(xù)打造預(yù)制菜第二成長(zhǎng)曲線，在凍品先生、安井小廚、新宏業(yè)新柳伍三箭齊發(fā)的拉動(dòng)下，我們看好公司整體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤(rùn)分別為10.3億、13.3億、16.6億，分別同比增長(zhǎng)51%、29%、25%，目標(biāo)市值550億，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。本周中炬高新連續(xù)公告，控股股東中山潤(rùn)田通過(guò)大宗交易與競(jìng)價(jià)減持公司股份，持股比例由16.32%降至15.29%，其所持有的1000萬(wàn)股因借款合同糾紛將于12月27日分5次進(jìn)行司法拍賣，占總股本的1.27%，我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)處于穩(wěn)中向好狀態(tài)，治理存在優(yōu)化可能，若未來(lái)治理和機(jī)制理順，則經(jīng)營(yíng)存在較大改善空間，建議積極關(guān)注當(dāng)前的股權(quán)變更進(jìn)度。最后，我們看好啤酒龍頭在高端化趨勢(shì)下持續(xù)的盈利提升空間，建議在合理估值下積極配置，推薦青島啤酒，關(guān)注燕京啤酒、重慶啤酒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求；疫情反復(fù)導(dǎo)致消費(fèi)場(chǎng)景缺失。