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1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　短期來(lái)看指數(shù)的上行動(dòng)力相對(duì)減弱，結(jié)合各代表性寬基指數(shù)的盈利增速預(yù)期數(shù)據(jù)，可以看到11月以來(lái)各類(lèi)指數(shù)的盈利增速預(yù)期都出現(xiàn)了向下修正，滬深300指數(shù)2022年的盈利增速預(yù)期從7.8%下降到6.6%，中證500指數(shù)的預(yù)期值從3.5%下降到0%，創(chuàng)業(yè)板指的預(yù)期值從38.1%下降到37.5%。除此之外，結(jié)合我們短期市場(chǎng)擇時(shí)模型的觀察，可以看到盈利增長(zhǎng)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)均處于偏謹(jǐn)慎狀態(tài)，僅流動(dòng)性指標(biāo)仍然相對(duì)樂(lè)觀，擇時(shí)模型的市場(chǎng)綜合評(píng)分仍處于中等偏低水平，另外觀察波動(dòng)率指數(shù)降低到偏低水平，指數(shù)短期更有可能呈現(xiàn)窄幅震蕩的特征。
　　市場(chǎng)風(fēng)格層面，當(dāng)前從估值差角度觀察成長(zhǎng)相對(duì)價(jià)值板塊的估值差處于歷史73%分位數(shù)，小盤(pán)相對(duì)大盤(pán)板塊的估值差處于歷史13%分位數(shù)，從估值差賠率視角來(lái)看中期呈現(xiàn)小盤(pán)、價(jià)值相對(duì)占優(yōu)的局面。但對(duì)于短期來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行會(huì)對(duì)高beta的小盤(pán)板塊造成一定的擾動(dòng)，同時(shí)流動(dòng)性的充裕以及價(jià)值板塊面臨更大的盈利下行壓力，導(dǎo)致風(fēng)格的均值回歸難以一蹴而就。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史28%分位數(shù)，已充分定價(jià)較低的盈利增速水平，權(quán)益資產(chǎn)未來(lái)三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)提升到年化15%附近，當(dāng)前A股將再次步入可超配狀態(tài)，但投資者需降低短期市場(chǎng)的預(yù)期收益，同時(shí)值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益存在顯著差異。
　　對(duì)于靈活投資者，今年以來(lái)市場(chǎng)下跌超過(guò)18%而擇時(shí)模型下跌8%有效降低了回撤，在年初有效提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之后，當(dāng)前模型評(píng)分擇時(shí)模型對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)持中性偏低評(píng)分，建議短期投資者標(biāo)配權(quán)益資產(chǎn)，未來(lái)將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來(lái)看中小盤(pán)、價(jià)值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議大小盤(pán)風(fēng)格中超配大盤(pán)。成長(zhǎng)價(jià)值板塊中超配成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。