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【A股】
　　上周傳媒板塊指數(shù)下降5.13%，上證綜指上漲0.14%，深證成指下降2.47%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.36%。漲幅前三：中國出版（+14.57%）、浙數(shù)文化（+7.94%）、中視傳媒（+7.61%）；跌幅前三：視覺中國（-24.11%）、元隆雅圖（-17.18%）、寶通科技（-15.00%）。
　　上周A股傳媒跟隨創(chuàng)業(yè)板盤整，前期主題性漲幅靠前【視覺中國】等相關(guān)個(gè)股均有不同程度的調(diào)整。上周五游戲行業(yè)消息“版權(quán)中心暫停接收軟件著作權(quán)申請材料”或影響短期投資情緒，但我們認(rèn)為由于疫情暫停的軟著申請，是個(gè)短時(shí)間的事情，并非常態(tài)化，而且軟著前期申請流程較為簡單，約一個(gè)月左右即可下發(fā)，已經(jīng)取得軟件著作權(quán)的游戲不受影響，無需過分擔(dān)憂。我們繼續(xù)推薦游戲板塊，12月信達(dá)十大金股【騰訊控股】，以及傳媒互聯(lián)網(wǎng)金股A股龍頭【三七互娛】，我們長期看好游戲作為中國文化名片的出海價(jià)值，以及關(guān)注后續(xù)國內(nèi)版號常態(tài)化進(jìn)展，堅(jiān)定看多游戲板塊。
　　我們重申11月周報(bào)重點(diǎn)提示，國內(nèi)防疫政策新“20條”出臺，體現(xiàn)了減少疫情對經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展影響的用意：
　　1、游戲（常態(tài)化監(jiān)管后版號恢復(fù)）：【三七互娛（11月傳媒互聯(lián)網(wǎng)金股）、吉比特、名臣健康（11月25日公告完成工商變更登記）、愷英網(wǎng)絡(luò)（11月24日亮相國際動(dòng)漫節(jié)，積極融合數(shù)字科技及紅色文化）、完美世界、姚記科技、寶通科技】等。
　　2、影視（尤其電影疫情承壓嚴(yán)重，《阿凡達(dá)2：水之道》定檔12月16日有助院線恢復(fù)）：【光線傳媒、博納影業(yè)、萬達(dá)電影】等。
　　3、泛消費(fèi)恢復(fù)：龍頭【分眾傳媒（我們已于11月24日發(fā)布50頁首次覆蓋報(bào)告重點(diǎn)提示，其中營收占比50%+的客戶為日銷品牌）】、直播電商【星期六（11月16日第二大股東云南兆隆公告未來半年減持2個(gè)點(diǎn)引發(fā)關(guān)注，我們認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)出清，疊加11月17日公告臨時(shí)股東大會(huì)通過更改公司名稱等事宜長期利好公司發(fā)展，關(guān)注調(diào)整機(jī)會(huì)）】、廣告及區(qū)塊鏈【三人行（洞天數(shù)藏平臺有AIGC作品及技術(shù)手段）、視覺中國（元視覺平臺有AIGC作品及技術(shù)手段）、兆訊傳媒（出行鏈）、藍(lán)色光標(biāo)、華揚(yáng)聯(lián)眾】等。
　　4、ToG/ToB：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)【寶通科技、國聯(lián)股份】、線下展館/展覽/舞臺【風(fēng)語筑、大豐實(shí)業(yè)、鋒尚文化、羅曼股份】、線下游藝體驗(yàn)【華立科技】。
　　5、體育（近期有世界杯概念催化）：【舒華體育、星輝娛樂（《戰(zhàn)地?zé)o疆》23Q3上線） 】。
　　【中概互聯(lián)】
　　上周納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.72%，MSCIChina指數(shù)下跌3.18%，恒生指數(shù)下跌2.33%，恒生科技指數(shù)下跌6.48%。恒生科技指數(shù)成分漲幅前三：中芯國際（+0.24%）、海爾智家（+0.20%）、比亞迪電子（+0.00%）；跌幅前三：萬國數(shù)據(jù)-SW（-22.42%）、嗶哩嗶哩-W（-16.78%）、美團(tuán)-W（-14.84%）。
　　上周港股市場整體呈現(xiàn)低迷態(tài)勢，主要系疫情發(fā)展較此前更為嚴(yán)重，市場情緒自樂觀轉(zhuǎn)向擔(dān)憂。我們認(rèn)為此前市場環(huán)境出現(xiàn)的重大積極轉(zhuǎn)變是有指導(dǎo)意義的，只不過當(dāng)前疫情發(fā)展現(xiàn)狀和防疫環(huán)境需要一定的適應(yīng)時(shí)間，并不影響利好政策后續(xù)的可持續(xù)性。從港股互聯(lián)網(wǎng)公司近兩周披露業(yè)績以及公司對后續(xù)業(yè)績的指引來看，疫情對于互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務(wù)仍將保持一段時(shí)間的影響，但隨著各公司降本增效戰(zhàn)略的實(shí)施，平臺盈利能力進(jìn)一步釋放，后續(xù)隨著疫情的穩(wěn)控和宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，平臺經(jīng)濟(jì)公司業(yè)務(wù)增速有望進(jìn)一步復(fù)蘇。
　　此外，從監(jiān)管層面積極信號釋放，有望在后續(xù)對沖市場當(dāng)前的緊張情緒。1）螞蟻集團(tuán)或?qū)⒈槐O(jiān)管機(jī)構(gòu)處以逾10億美元的罰款。2020年，螞蟻集團(tuán)的上市計(jì)劃被終止后，一直在接受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查，據(jù)第一財(cái)經(jīng)，具體的處罰決定最快將在明年第二季度宣布。我們認(rèn)為現(xiàn)在如果對螞蟻的處罰落地，不僅是對螞蟻集團(tuán)整改的靴子落地，或許更象征著對互聯(lián)網(wǎng)金融以及平臺經(jīng)濟(jì)整改的階段性成果出臺。2）游戲工委在《2022中國游戲產(chǎn)業(yè)未成年人保護(hù)進(jìn)展報(bào)告》中表明未成年人沉迷游戲的問題已經(jīng)基本解決。疊加11月17日今年的第六批下發(fā)70款版號，騰訊天美工作室《合金彈頭：覺醒》、網(wǎng)易大話工作室《大話西游：歸來》等頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的知名儲(chǔ)備均在列，我們認(rèn)為政策層面對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的態(tài)度在轉(zhuǎn)變且有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。綜上，我們認(rèn)為港股優(yōu)質(zhì)公司有望走出業(yè)績和估值共同修復(fù)的雙擊行情，對恒生科技仍保持足夠的信心。
　　重點(diǎn)公司觀點(diǎn)：
　　【騰訊控股（入選信達(dá)證券12月金股）】上周下跌5.14%。南非大股東繼續(xù)減持疊加疫情發(fā)展情況較此前更為嚴(yán)重，市場情緒更加敏感，與此同時(shí)騰訊于11月18日恢復(fù)回購。據(jù)Naspers子公司Prosus資產(chǎn)凈值報(bào)表顯示，截至11月23日持有騰訊控股26.137億股，比10月28日持有的26.926億股減少7890萬股。與此同時(shí)，騰訊恢復(fù)回購，11月18日-11月25日間共計(jì)回購749萬股，回購金額為21.07億港元。公司短期股價(jià)雖有波動(dòng)，但22Q3 Non-IFRS歸母凈利潤超預(yù)期，后續(xù)有望受益于多重利好，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下廣告、金融、云等業(yè)務(wù)將充分受益，是我們港股互聯(lián)網(wǎng)首推的標(biāo)的。
　　觀點(diǎn)：公司基本面持續(xù)改善，三季度Non-IFR