>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：關(guān)注分眾傳媒底部投資價值，快手騰訊發(fā)布22Q3財報-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 964KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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本期投資提示：
傳媒、互聯(lián)網(wǎng)板塊本周表現(xiàn)低迷，跑輸指數(shù)。SW傳媒-5.26%，跑輸滬深300（-0.68%）和創(chuàng)業(yè)板指（-3.36%），表現(xiàn)較好的是防御屬性強的出版板塊；港股方面，恒生指數(shù)-2.23%，恒生科技-6.48%，騰訊擬減持美團、Napser減持騰訊等影響市場情緒，其中美團-14.84%，快手-6.45%，騰訊控股-5.14%。
專題一：分眾傳媒：關(guān)注底部布局機會。市場對疫情影響悲觀預(yù)期充分，當前PETTM21x，對應(yīng)21年P(guān)E僅為13x。消費廣告主3Q22韌性明顯，互聯(lián)網(wǎng)減投已經(jīng)體現(xiàn)充分。若消費復(fù)蘇疊加經(jīng)營杠桿，公司利潤彈性較大，若獲得高增長新興行業(yè)增投（如新能源車等），有更明顯的業(yè)績彈性。梯媒憑借強大的媒體網(wǎng)絡(luò)和城市中產(chǎn)覆蓋量，在品牌廣告中滲透率提升的中長期邏輯不變。
專題二：港股重點公司發(fā)布三季報：快手22Q3國內(nèi)經(jīng)營利潤持續(xù)為正，整體虧損收窄，關(guān)注組織架構(gòu)調(diào)整帶來的積極變化；騰訊控股3Q22利潤超預(yù)期，業(yè)務(wù)環(huán)比向好。
阿凡達2國內(nèi)定檔，提振電影行業(yè)信心，關(guān)注復(fù)蘇節(jié)奏?！栋⒎策_：水之道》中國內(nèi)地正式定檔12.16，同步北美。阿凡達1全球票房29億美元，在國內(nèi)累計綜合票房為17億元。截止22.11.22，國內(nèi)電影票房為282億元，同比下滑35%，行業(yè)承壓主要系疫情反復(fù)，及好的電影內(nèi)容供給減少。本次阿凡達2定檔以及流浪地球2定檔23年春節(jié)檔，困境中提振行業(yè)信心。標的：中國電影（進口片引進+國企背景，阿凡達2發(fā)行方，流浪地球2投資方）、博納影業(yè)（主旋律商業(yè)化龍頭，關(guān)注《無名》等定檔進展，新品儲備豐富）、光線傳媒（關(guān)注《深?！范n時間）；關(guān)注萬達電影、華策影視等。
互聯(lián)網(wǎng)和傳媒處于歷史低位，積極變化正在累積，建議布局。港股互聯(lián)網(wǎng)：估值初步修復(fù)但仍在歷史低位。美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩改變流動性、防疫二十條后預(yù)期中國經(jīng)濟復(fù)蘇是反彈的主要原因，游戲騰網(wǎng)獲得版號是近期行業(yè)基本面的實質(zhì)變化。后續(xù)重點關(guān)注：中概審計、互金整改進展（螞蟻增資方案近期更新），中期關(guān)注游戲、短視頻、電商出海帶來的增長。A股傳媒：機構(gòu)持倉占比僅0.58%，游戲科技屬性和文化屬性受主流媒體肯定且11月新發(fā)版號，政策現(xiàn)暖意；疫后復(fù)蘇重點關(guān)注分眾傳媒、博納影業(yè)等；元宇宙主題投資短期關(guān)注AIGC催化，中期更值得關(guān)注的是全球ARVR產(chǎn)業(yè)從硬件到內(nèi)容的持續(xù)落地。
標的：騰訊控股、分眾傳媒、網(wǎng)易、國聯(lián)股份、吉比特、三七互娛、快手-W、創(chuàng)維數(shù)字、視源股份、兆訊傳媒、芒果超媒
風險提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風險，宏觀經(jīng)濟進一步下行風險。
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